养老金储备金制度是多层次社会保障体系的一种重要组成部分,它与养老保险的三支柱共生构建,作为一种调节机制以弥补养老保障跨期不足。养老储备基金具有长期性、稳定性、规模性和追求长期稳定回报的特点。世界各国养老储备基金的发展也不过只有短短几十年,关于养老金的研究主要集中在对缺口测算、保障水平、投资运作效率的理论研究上。从国际视角看,受到2008年国际金融危机和2020年新冠疫情的影响,大多数国家养老资产价格遭受资产减值,因此,养老储备基金的资产配置越来越受到诸多学者和专家的重视。现阶段世界各国均采取措施不断充实和壮大养老储备基金,与此同时,如何做好养老储备基金的资产管理,提升基金的保值增值能力也是至关重要的。经验表明,不断优化养老储备金配置措施,执行再平衡策略,可以促进控制风险和配置效率的提升,减少因为资产价格波动而带来的养老储备基金损失。从国内形势看,中国老龄化进程正在逐步加快,我国老年人口即60岁、65岁的人口数量在2050年在总人口中占比将分别达到31%、23%,也就是说我国到该时期人口老龄化问题将凸显。应对人口老龄化的挑战,需要预先积累资金。在这样的背景下,我国建立了现有的养老金储备基金制度。虽然说我国养老储备基金制度建立较晚,其投资管理的压力也是巨大的。资产配置对基金的长期收益水平有重大影响,但我国老龄化人口众多,作为养老储备基金,资产配置要更加精细精准,在任何市场条件下,均可获得更加稳健的收益。因此,研究养老储备基金的资产配置并不断进行升级优化是一次有意义的探索。首先,作者通过梳理国内外文献,从界定了养老储备基金的内涵和外延出发,先是对资产配置的一般性理论进行阐述,进而对资产配置理论在养老储备基金中的应用以及我国养老储备基金资产配置的现状展开详细的分析和研究。为风险平价理论应用到我国养老储备基金的资产配置提出理论支持。其次,在基于分析我国养老储备基金资产配置的现状基础上,提出我国养老储备基金资产配置还是基于Markowitz模型框架,这种框架模型下,养老储备基金的收益更多依赖于股市,养老储备基金稳健的风格与资本市场的急涨急跌的市场环境不适应。通过比较Markowitz模型、恒定比例投资模型、B-L模型,对风险平价模型的特点进行对比分析,总结出依据风险平价模型构建的资产配置框架,特点是风险均衡、收益稳定。风险平价资产配置理论与养老储备的目标需求契合度非常高。最后,本文从数量分析法对我国养老储备基金中的全国社会保障基金进行模拟配置,对基金收益进行回测,发现在风险平价的模型的主导下,基金具有较少的波动率和更优的夏普比率。从而得出结论,风险平价模型与养老储备基金的长期投资、稳健运营的总需求适配,为养老储备基金的资产配置提供了全新的视角。风险平价的提出和应用,与现阶段的养老储备基金的均值方差主导的组合业绩相比,风险平价主导的投资组合少一些激进,可以平滑养老储备基金的收益波动,适合作为一种进行长期的配置手段。我国学者对风险平价模型的研究比较相似,大多是对原有风险平价模型的简单实证检验,相应的创新较少。本文提出了一种基于风险因素的风险平价模型,并对目标风险进行设定,为我国养老储备基金资产配置提供新的视角与思路。