本文运用Ohlson(1995)剩余收益模型考察了上海证券市场近九年来会计信息的价值相关性,主要研究了剩余收益和净资产两个变量对股价解释能力,同时还研究了规模、流通股比例和基金持股比例在我国证券市场定价中的作用,研究结果发现:1、剩余收益和净资产都具有显著的正的价值相关性,并且它们之间还相互具有增量价值相关性;模型的解释力总体上呈现逐年增强的趋势。相比剩余收益而言,净资产的增量价值相关性较大,且与股价之间的相关关系始终能够通过显著性检验,而剩余收益与股价之间的相关性波动较大,表明市场可能认识到剩余收益作为非正常收益,持续性较差,也反映了投资者对每股净资产具有更强的解读能力和更高的信任度。2、我国信息技术业上市公司会计信息的价值相关性要远高于制造业,而且信息制造业上市公司中剩余收益的定价乘数也大于制造业,投资者可能认为企业科技含量越高,竞争能力就越强,具有较高的增值潜力,从而传递了利润持续性的信号。这也有可能与我国投资者对科技题材股票的偏爱有关。3、净资产、剩余收益、规模、流通股比例和基金持股比例这五个变量都具有价值相关性,并且互相具有增量解释能力,市场在对股票定价时将流通股比例和规模视为不利因素,将基金持股比例视为有利因素。机构投资者凭借其资源优势和信息处理优势,能够更全面深入的挖掘影响股价的各种因素,基金持股比例间接反映了以基金为代表的机构投资者对股票内在价值的衡量结果,进而影响股票定价。4、我国的会计信息与股票价格之间的关系具有比较明显的阶段性特征,通过九年中分阶段考察净资产和剩余收益与股票价格的关系,可以看出剩余收益指标对于证券市场发展阶段更加敏感。在股市大幅上涨期间,剩余收益与股票价格相关性往往较低,增量价值相关性甚至出现负值,反映了股票的市场定价已经脱离公司的内在价值。5、我国会计信息与股票价格之间的关系还受到会计准则变更的影响,2007年新会计准则中公允价值的引入使得剩余收益的定价乘数超过净资产,这个结论因为研究期间过短还没有办法确定。但这也给我们一个启示,通过考察会计信息与股票价格之间相关性,可以为我国会计准则的制订提供参考意见。