2017年9月,新《民促法》正式实施,明确提出根据“非营利性”和“营利性”性质对民办教育机构进行分类管理,给予民办教育企业更多拥抱资本市场的机会,因此2017-2019年间先后共有30多家民办教育企业在海内外资本市场上市。值得注意的是,与海外上市教育企业多数采用IPO上市的情况不同,并购重组成为A股教育板块的主流。根据中国证监会发布的《2019年第4季度上市公司行业分类结果》和相关资料,属于教育行业的8家A股教育上市公司中仅有1家是通过IPO方式直接上市。这一特殊现象足以引发我们去深入思考其背后的潜在逻辑,由于旧《民促法》将教育行业界定为公益事业的影响,有关于民办教育企业上市行为的案例研究屈指可数。新《民促法》的颁布引发了学术界对民办教育企业上市的研究热潮,但将市场时机与反向并购相联系的研究文献同样不多。本文以新《民促法》正式实施后首家通过反向并购方式登陆A股的民办教育企业——“中公教育”为研究案例,“中公教育”是目前A股教育板块市值最高的企业,且是在2018年放弃IPO辅导而选择反向并购上市的企业,是个典型的代表。本文深入分析“中公教育”选择反向并购的动因,从市场时机视角审视其壳资源选择、并购对价支付选择以及定增时机选择,并对此次反向并购事件的资本市场反应以及事件前后企业财务指标变化进行评价。本文研究结论表明:对于民办教育企业这类市场估值上升迅速,但因行业特殊性而上市受审严格的企业,反向并购上市具有耗时较短、审核手续较简便等优势。与此同时,市场时机因素对企业反向并购过程有着重大影响,价值被高估的主并企业（借壳方）更倾向于选择价值被低估的被并企业（让壳方）作为理想借壳对象,且倾向于以股权作为并购支付对价,从而降低并购成本。定向增发操作更是与市场时机变化密不可分,交易双方可以在上市公司股价低估时,通过停牌操作锁定较低定增价格,使主并企业获得更多的新增股份,保证反向并购完满成功,并预留出再融资、减持等资本运作空间。文章还通过上市公司在反向并购前后资本市场所反映的股价波动以及财务指标情况的改善,说明市场时机对成功实施反向并购的重要价值。上述结论与经验希望能为其他未来拟在A股上市的教育企业提供一定借鉴,使其能够更好地把握上市时机和上市节奏,设计更契合交易双方实际情况的上市方案来达成上市目标。最后,在本文成稿阶段,新《证券法》起正式实施,继上交所科创板之后,深交所创业板也开始实行注册制。然囿于相关政策限制和板块定位,而且主板和中小板仍旧实行核准制,注册制近期对教育板块企业上市的影响不大。但从长远看,注册制推行对教育企业的上市方式选择不可避免地会产生重大影响,因而本文增添了后记内容,分析IPO注册制实施对本文研究结论的影响。