本文详细阐述了股利政策理论的发展，深入分析了股利信号理论以及西方学者在承认该理论前提下所作的诸多实证研究。股利信号理论认为：在不对称信息的前提下，公司管理者比外部投资者更加了解公司的未来，因此会通过多种渠道向外部投资者散发有关公司未来前景的信息，股利就是一种很好的工具，现金股利的发放往往是基于公司未来的盈利和现金的充裕。一般来说，有着良好前景并且现金充裕的公司往往会提高现金股利的发放，而前景较差且现金短缺的公司往往会减少现金股利。这意味着未预期现金股利是有信息含量的，能带给投资者关于公司未来盈利的信息并且影响投资者对股票的选择，从而导致股价的变化。 　　本文还总结了我国学者所做的有关现金股利与股价反应的实证研究，分析了他们的研究方法、研究结果及研究的局限性。在此基础上，采用回归的研究方法，选取了我国沪市上市公司2002～2004年间符合条件的样本，在考虑了现金股利这一信息的同时，控制了有可能引起事件窗口内股价异常波动的其他主要变量，来研究未预期现金股利对股价波动的影响是否显著。 　　研究结果表明，单纯的现金股利其信号传递效应并不显著，在我们所选择的事件窗口内对股价的超额累积收益率并没有显著影响，对其有显著影响的是未预期的盈余信息(用净资产收益率表示)和宏观经济政策，这一结果表明我国股市目前仍是一个投机的市场，仍是政策市。由于二元股权结构的存在及上市公司极低的现金红利分配率，投资者并不是非常欢迎现金红利。因此，我国管理层仅仅规定“发放现金红利作为上市公司再融资的条件”还不足以达到从根本上保护中小股东利益的目标。