货币政策在实现经济增长、控制通胀目标时,是否应该考虑金融失衡和金融系统性风险,一直以来都是学术界和政策界讨论的问题。2008年金融危机爆发前,学术界普遍认为货币政策制定不应考虑金融部门系统性风险因素,货币政策工具难以满足通胀稳定和金融稳定双重目标。本轮金融危机过后,人们认识到单个金融机构的稳健运行并不能维护金融稳定,单个金融机构的倒闭因相互关联和危机传染效应可以扩张整个金融体系,货币政策制定中考虑金融部门系统性风险因素不容忽视。我国经济正面临经济结构调整、发展方式转变、经济增速下行等诸多挑战,系统性风险的扩散与传导更加频繁,货币政策制定的科学与否对此产生重大影响,研究我国货币政策规则制定中是否需要考虑系统性风险因素对于解决现实问题起到重要作用。基于此,本文从货币政策的风险传导与风险承担机制出发,构建宏观审慎视角下基于金融部门系统性风险的货币政策分析模型,实证检验宏观审慎视角下货币政策的有效性,为我国今后货币政策决策和实施提供参考建议。本文在货币政策分析框架中植入金融部门系统性风险,从理论、模型和实证全面分析了基于金融部门系统性风险的货币政策框架。首先,文章理论上阐述了货币政策与系统性风险之间相互影响机制,从货币政策风险承担角度分析货币政策对金融部门系统性风险的影响机理,并从货币政策风险传导角度分析系统性风险对货币政策有效性的影响机理。其次,本文将系统性风险指标引入货币政策分析框架,利用CCA方法建立金融稳定性模型,并将其整合到考虑系统性风险因素货币政策分析框架,构建宏观审慎视角下考虑金融部门系统性风险因素的货币政策分析模型。第三,利用广义矩估计实证检验系统性风险对我国货币政策实施的影响效应,分析系统性风险对产出缺口、通货膨胀率和利率等指标的影响。第四,为了分析考虑金融部门系统性风险因素的我国货币政策的有效性,利用脉冲响应函数分析在不同冲击下,货币政策分析模型中考虑系统性风险与不考虑系统性风险时主要经济变量的波动程度。文章最后得出以下主要结论:第一,货币政策的风险承担效应和传导效应丰富了货币政策传导机制,使得金融部门系统性风险因素对货币政策实施的有效性产生影响;第二,我国产出缺口与金融部门系统性风险指标之间存在一定的相关性,金融部门不稳定性增加,会对产出缺口造成一定影响,进而对货币政策的有效性产生影响;第三,金融部门系统性风险对产出缺口和利率有着直接的影响,央行在制定货币政策时考虑金融部门系统性风险因素后,能够减少主要经济金融变量的波动程度。并提出以下建议:央行货币政策实施过程中关注货币政策风险承担和风险传导渠道对货币政策有效性的影响;央行加强金融部门的监管、建立科学的指标体系、完善风险披露和预警机制防控金融部门系统性风险;央行提升货币政策调控水平,扩大货币政策调控范围,实现货币政策经济目标与金融稳定的统一。