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随着众多拥有巨大发展潜力中小公司的飞速发展和中国资本市场的不断完善,私募股权投资基金作为一种非常重要的融资方式,也随之繁荣发展,在其所涉及的整个操作流程当中,成功实现退出是极为关键的环节。选择适当的退出方式,不仅能够获得最大退出收益或者承担最小退出损失,而且能够促进整个私募股权投资基金行业的健康运营,与此同时能够助力融资企业的长远发展。可见,私募股权投资基金退出方式的选择关系到相关各方的利益。
目前,中国私募股权投资基金的主要退出方式包括五种,分别是首次公开发行、并购、股权转让、股份回购和清算退出,本文结合国内实践中的具体情况,对这五种退出方式各自优缺点进行了横向和纵向的比较。本文尝试将所涉及的五种退出方式分为IPO退出、并转回退出以及清算退出三大类,选取2015年到2019年上半年这段期间的356个退出事件作为样本,加入了基金组织形式、管理机构排名、被投资企业所处地区等新的影响因素,使用无序多分类Logistic回归分析方法,从基金、管理机构和被投资企业三个视角来研究可能影响私募股权基金退出方式选择的因素。
研究结果表明:按照影响程度由高到低来看,基金组织形式、被投资企业所属行业、基金投资期限、管理机构从业时间、基金所占股份对中国私募股权投资基金退出方式的选择产生显著影响,而管理机构所在地区、管理机构排名以及被投资企业所在地区在实证结果中未发现对其产生显著影响。
一方面,该研究结果为国外研究成果提供了在中国的实践检验。另一方面,根据实证分析的结果,针对中国私募股权投资基金退出方式选择的现状和存在的问题,从其外部发展环境和参与者两个角度,提出了完善多层次的资本市场结构、健全监管体系和配套法律法规等建议,以期能够为中国私募股权投资基金的顺利退出提供参考。
目前,中国私募股权投资基金的主要退出方式包括五种,分别是首次公开发行、并购、股权转让、股份回购和清算退出,本文结合国内实践中的具体情况,对这五种退出方式各自优缺点进行了横向和纵向的比较。本文尝试将所涉及的五种退出方式分为IPO退出、并转回退出以及清算退出三大类,选取2015年到2019年上半年这段期间的356个退出事件作为样本,加入了基金组织形式、管理机构排名、被投资企业所处地区等新的影响因素,使用无序多分类Logistic回归分析方法,从基金、管理机构和被投资企业三个视角来研究可能影响私募股权基金退出方式选择的因素。
研究结果表明:按照影响程度由高到低来看,基金组织形式、被投资企业所属行业、基金投资期限、管理机构从业时间、基金所占股份对中国私募股权投资基金退出方式的选择产生显著影响,而管理机构所在地区、管理机构排名以及被投资企业所在地区在实证结果中未发现对其产生显著影响。
一方面,该研究结果为国外研究成果提供了在中国的实践检验。另一方面,根据实证分析的结果,针对中国私募股权投资基金退出方式选择的现状和存在的问题,从其外部发展环境和参与者两个角度,提出了完善多层次的资本市场结构、健全监管体系和配套法律法规等建议,以期能够为中国私募股权投资基金的顺利退出提供参考。