【摘 要】
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近年来破产重整已成为挽救僵尸企业的重要方式,而实践表明并非所有企业特别是政府兜底的企业重整都能取得良好的效果。因此企业在重整时应如何选择合适的重整方式、如何利用
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近年来破产重整已成为挽救僵尸企业的重要方式,而实践表明并非所有企业特别是政府兜底的企业重整都能取得良好的效果。因此企业在重整时应如何选择合适的重整方式、如何利用市场化重整手段摆脱困境显得尤为重要。基于此本文采用案例研究法,以利用市场化手段进行破产重整的典型代表重庆钢铁为研究对象,围绕破产重整如何帮助公司摆脱困境这一核心问题,从重庆钢铁选择破产重整的动因、公司采取的重整方式、重整对公司绩效的影响这几个方面展开了研究。经过分析发现重庆钢铁是基于公司自身情况的考量、公司利益相关方的利益诉求以及社会整体利益的维护等诸多因素的综合考虑后选择的破产重整,公司具备较高的重整价值。重庆钢铁以市场为导向从多方面进行了重整,资产重整方面通过公开市场交易剥离低效资产,优化了资产结构;债务重整方面,对市场化债转股方式进行创新,顺利解决了债务问题;公司治理重整方面,创新性地引入产业结构调整基金作为重组方,优化了公司治理结构;战略运营重整方面,则以市场需求为导向重新定位,调整产品结构,解决了产品与市场需求错配问题。而通过事件研究法、财务指标法、EVA动量等方法对公司绩效进行分析,可以看出重庆钢铁破产重整的短期市场绩效良好,公司的盈利能力、营运能力、偿债能力等也均较重整前有所改善,但公司产品的盈利能力还是略弱于同行,其仍需继续推进产品结构的调整等工作,从而使公司业绩持续向好。基于重庆钢铁破产重整的情况,本文得出了有助于其它公司实施重整的几点启示:以市场为导向进行重整,灵活运用市场化债转股解决债务问题,慎重选择合作的重组方等。本文对重庆钢铁的案例研究不仅丰富了有关市场化手段在公司重整中的应用等方面的理论研究,其还具有一定的实践意义。重庆钢铁作为上市公司中利用市场化方式进行破产重整的典型代表,总结其经验教训,可以为其它上市公司在重整方式选择以及重整方案的设计创新等方面提供借鉴。
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