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在国外,债务融资具有加强公司治理、提高权益报酬率、传递公司信息等作用,从而能够提升公司价值,使得债务融资成为公司继内源融资之后的首要选择。随着我国资本市场的日益发展和完善,债务融资必将成为越来越重要的公司融资方式,因此,研究债务融资对公司价值的影响是非常重要的。在国内,经济学者们对债务融资理论在中国的适用性问题进行了大量的研究,但是尚没有一致的结论。 本文首先对债务融资理论的基本概念以及国内外的研究成果进行了一个综述,为之后的研究奠定了理论基础。然后,本文针对我国上市公司债务融资和公司价值关系进行了实证分析。 本文选择了沪市的全部上市公司作为研究对象,依照一定条件进行筛选后,共有599家公司进入了本文的研究范围。本文采用2003-2005年间样本公司的面板数据进行实证研究,以TobinQ值反映公司价值,ROE反映公司的盈利能力。为了消除行业因素对实证结果可能造成的影响,本文分别进行总体及分行业的回归分析。然后,为了证明实证结果与模型设定无关,本文采用ROE反映公司价值,ROA反映公司盈利能力,亦即使用另一个模型对相同的数据进行回归。实证结果表明,我国上市公司债务融资程度和公司价值呈负相关关系。最后,本文系统分析了该种关系形成的原因并提出了启示与建议。