资产证券化是将缺少流动性,但在未来期间能够产生稳定现金流量的单项或多项资产,经过特殊的结构安排和信用增级,并对资产中的风险和收益要素进行恰当分割与重组,转换成为可以市场化的、具有投资特征的带息证券1。资产证券化起源于美国的居民住房抵押贷款证券化。起初,被证券化的资产仅限于美国居民住宅抵押贷款,又被称为信贷资产证券化;后来,证券化技术逐渐向其它基础资产领域渗透,相继出现了汽车贷款证券化、应收款证券化、基础设施收费证券化等。由于资产证券化有着诸多优点及自身应用的广泛性,欧洲和亚洲的许多国家相继研究和发展了这一金融创新工具。20世纪90年代,资产证券化技术被引入中国,主要被用于地产销售收入证券化、高速公路收费证券化等项目;2000年以后,我国资产证券化实践得到了迅猛发展,截止2006年12月,我国证券化产品累计发行规模达到472亿元。资产证券化技术应用于企业融资而形成的企业资产证券化,和以往的信贷资产证券化有着本质区别,它已经成为继股权融资、债权融资之后的又一创新型融资方式。本文选择在企业资产证券化的范畴之内,结合国内外企业资产证券化实践,吸收以往的研究成果,分析资产证券融资化对企业财务的影响。论文首先界定了资产证券化的概念,然后回顾国内外关于企业资产证券化理论研究的现状,阐述企业资产证券化的运作机理,探讨资产证券化作为企业新型融资方式的特征、属性,并以资产证券化融资为突破口,从资产证券化的融资成本优势,以及其对企业融资战略、流动资金管理、资本结构调整、企业价值提升等几个方面,深入剖析资产证券化对企业财务的影响,最后结合我国企业实施资产证券化的具体实践提出相应的建议。在研究方法上,本文主要以定性分析、逻辑演绎推理、实务及案例对比分析等方法度研究企业资产证券化对企业财务的影响。资产证券化融资对企业的财务影响是多方面的,本文选取的研究角度主要集中在以下四个方面。首先,企业资产证券化对企业财务有着积极的影响。资产证券化为企业提供了一种新型融资工具的同时,也创造了一种流动性补偿机制,对预防投资不足、降低代理成本方面有着积极作用,并最终服务于企业价值最大化的财务战略管理目标。其次,企业资产证券化融资可以有效利用财务杠杆,在不改变企业资本前提下降低了资产存量,提高企业的偿债能力,改善了原始权益人的资产负债率,从而优化资本结构。第三,企业资产证券化可以大大缩减应收账款周转天数,为企业提供了大量流动资金。第四,由于以上资产证券化的诸多优点,企业资产证券化降低了企业总融资成本,并通过财务杠杆的利用,有利于企业股东权益增长率的提高,实现企业价值的提升。