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IPO抑价是指新股流通价格显著高于其发行价格的现象,这使得获得新股配售的投资者可以取得无风险的超额收益,对于一级以及二级股票市场的资源配置造成了一定负面影响。然而,尽管国内外对于IPO抑价的研究众多,此现象仍然在全球范围内广泛存在,尤其是在中国,IPO抑价现象严重,阻碍了我国资本市场的健康发展。多数学者对于我国IPO抑价的研究大多集中于发行公司的财务指标、发行与市场指标以及承销商声誉指标上,但是鲜少有人进行创新,从新的角度进行研究,比如从网下配售特征的角度出发,通过研究承销商与网下投资者的关系来分析其对IPO抑价的影响。自2014年证监会改革相关配售制度,赋予我国承销商自主配售新股的权力之后,承销商与机构投资者之间是否存在利益关系逐步引起了人们的关注,许多学者证明了承销商与机构投资者均有动力结为利益联盟,并且这种关系可以最终体现在网下配售的特征中,但是,大多数学者的研究却止步于此,没有进一步研究其对于IPO抑价的影响,本文基于前人研究的基础,将研究进一步延伸到网下配售特征对于IPO抑价的影响上,具有创新意义。本文选取了网下配售的基本特征作为解释变量,并加入了一定的控制变量,运用Stata 15.0,建立相关模型进行研究,并将我国2014-2019上市的全部A股进行分板块研究,分别对主板、创业板以及中小板进行回归分析。经过回归最终确定8个影响因素,分别为:网下申购询价对象家数、网下有效认购倍数、A类投资者获配占比、初步询价配售对象家数、网下配售比例、首发市盈率、首发承销及保荐费用以及首发信息披露费用。根据回归研究的结果,本文将网下配售比例作为网下配售特征的核心变量,研究网下配售特征对于IPO抑价的影响机制;通过引入网下投资者分歧度以及网上投资者情绪的变量来验证机构投资者对于IPO抑价的影响以及分析其中的影响机理。最终研究得出:网下投资者分歧度越大或网上投资者申购情绪越高,网下配售对IPO抑价的影响程度就越低。由本文的研究可知,承销商与机构投资者保持良好的关系,使机构投资者积极参与新股的询价,有利于减轻双方信息不对称的程度,提高IPO定价效率,从而缓解新股高抑价率的情况。