大宗商品作为工业生产中不可或缺的原材料,其价格变化通过各种渠道传导对股票市场中上市公司股价有一定影响。本文主要目的是研究大宗商品价格波动对我国上海证券交易所A股收益是否有影响,利用资本资产定价模型的理论框架,将大宗商品价格因子作为资产定价模型的一个因子定价,检验了大宗商品价格波动对股票收益的影响。资产定价模型在不断发展,从传统资本资产定价模型到因子模型,在不同的股票市场中都有不同的适用性。本文首先从理论上梳理和推导了CAPM模型、F-F因子模型并采用资产定价模型检验的经典方法Fama-French时间序列检验和Fama Macbeth横截面检验验证了各个资产定价模型在我国上证A股市场上的有效性。其次,在已有资产定价理论的基础上加入了大宗商品价格因子进行推导,得出了一个包含大宗商品价格因子的资产定价模型。将加入大宗商品因子模型之后的资产定价模型进行检验,发现大宗商品因子与其他因子如市值因子、账面市值比因子等并不存在自相关性,表明大宗商品价格因子不能被其他因子所代替,是独立影响我国股票市场收益的因子。最后,将加入大宗商品因子的资产定价模型与传统的资产定价模型相比较,发现加入大宗商品因子后,模型的拟合度和显著性都有一定程度的提高,这表明大宗商品价格波动对我国股票市场收益确实存在一定影响,但其提高的幅度不是太大,这说明在上海证券A股市场上,大宗商品价格波动对股票收益的影响相比市值等因子对股票收益的影响而言,还比较有限。