本文着重研究中国新股发行制度中定价机制改革问题。从市场运行机制的角度考虑,证券市场是通过市场的定价功能实现资金的有效配置的。其中,投资者在市场对信息的反应中起着决定性的作用。主流金融学涉及的有效市场假说所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假设下,依据严密的逻辑推导得出的。“理性人”对信息的反映特征及行为方式,决定了现实证券市场与理论上的完全有效市场必然存在着偏差。尤其在我国股票市场这样一个散户占多数的新兴金融市场中,投资者的非理性与市场制度的不完善相互作用,致使股票发行一级市场长期表现出一系列偏离有效市场的“异常现象”。因此,本文试图从行为金融学分析的视角出发,利用行为金融学相关的研究方法及理论,挖掘导致我国股票市场投资者的心理及行为偏差的深层原因。在分析投资者非理性特征影响其决策行为的具体机制的基础上,针对目前证券行业所关注的新股上市常被爆炒,中小投资者跟风被套现象,结合我国证券市场发展现状,放眼未来资本市场的发展,通过分析比较各种主流发行方式,在用两市相关股票发行上市收益率数据进行实证检验的基础上,提出:在股票发行环节,仿效股市参与主体结构与A股相似,定价机制与A股相关联,运行较为成熟,中小投资者利益保护较为充分的香港主板发行上市制度进行改革,是未来资本市场健康发展的必由之路。