在“一带一路”的战略指导下，中国企业将会面临来自世界各地的商业机会，随着产业结构调整步伐的不断加快，中国企业面临的竞争愈加激烈。企业的发展离不开具有拼搏精神的管理层，正确处理好股东与管理层间的关系，才能确保股东和管理层的利益实现最大化。2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法（试行）》的颁布，使得股权激励逐渐成为上市公司提升竞争力，吸纳人才的关键手段。但是对管理层实施股权激励是否能够提高企业价值，学者们对此的研究结果存在分歧。“最优契约理论”认为股权激励能够降低代理成本，从而降低权益资本成本，达到提高公司价值的目的，而“管理者权力”认为股权激励使得管理层获得更大权力从而进行自利行为，该自利行为将导致权益资本成本上升，公司价值下降。股权激励作为公司治理的一部分，与其他公司治理相互约束，良好的公司治理能够抑制股权激励的负面效应。
　　本文以我国沪深A股2006-2016年上市公司作为样本，实证研究股权激励是否影响权益资本成本，探讨不同产权结构和公司治理质量下，股权激励对权益资本成本的影响是否发生改变。结果表明，(1)实行股权激励没有减少反而增加了代理成本，导致公司权益资本成本增加，支持了“管理者权力”理论。(2)相较于非国有企业，国有企业实施股权激励更易于引起公司权益资本成本的增加。(3)当公司治理不够完善时，股权激励不但没有减少代理成本，反而增加了管理者权力，成为管理者进行掠夺的工具，最终导致公司风险增加，权益资本成本增大。
　　本文的创新点主要体现在以下几个方面:第一，将股权激励与其他公司治理情况进行区分，探究不同公司治理情况对管理权力的约束。第二，在数据处理方法上进行改进，为规避数据内生性问题和衡量偏误，使用倾向得分匹配法(PSM)进行研究，能够在一定程度上避免个体差异对整体研究的影响。