我国信用债规模在2005年短期融资券问世和2008年中期票据重启发行的带动下迅速扩容。在债券市场广度(发行行业、发行主体、发行品种)、深度(发行门槛、发行条件、债务杠杆率)逐步扩展的背景下,无担保债券和低评级债券发行量显著上升,债券发行主体的信用资质显著降低。自2014年3月,"11超日债"因未按时付息成为我国公募债券市场首例违约的债券以来,违约事件不断。因为前期绝大部分违约债券的兑付问题最终都得以化解,债券违约对信用债市场的影响并不明显。2015年"12湘鄂债"违约之后,信用债尤其是公募债券市场违约频发,债券违约事件持续升级、愈演愈烈。截至目前,中国信用债市场中公司债、企业债、中期票据、定向工具、短融、超短融均已出现违约案例,债券违约主体也逐渐从民营企业蔓延至央企子公司和地方国企,过去坚守的"公募"、"国企"、"央企"种种信仰选债逻辑均已无法维继,原本存在于债券市场各个层面的刚性兑付被逐一击破。发改委、银监会、证监会、交易所等监管机构近几年虽加强了对债券信用风险的防范,出台了一系列政策旨在规范信用债券融资行为。然而,在宏观经济下行背景下,债务到期高峰与企业盈利下滑的叠加使得信用债券实质违约并没有停歇,反而呈现密集爆发的趋势。信用债券违约集中爆发导致一级市场发行萎缩,二级市场交易热情下降,资质较差的低评级信用债券持续承压,债券违约风险持续扩大,债券市场的"新常态"显现。东北特钢作为中国北方上一轮国企整合中诞生的"特钢航母",产品有销路,设备有价值,经营状况要优于大部分钢铁企业。正是这样一家拥有与市场博弈和谈判资本的省级骨干企业,开创了地方国企违约历史,并且在不到13个月的时间内连续违约11次,投资人、承销机构与东北特钢及辽宁省政府之间陷入胶着。从全局来看,这揭开了众多高杠杆国企陷入偿债困境以及刚性泡沫正逐渐破灭的事实。本文通过详细梳理东北特钢信用债连环违约的案例,从内部和外部两方面揭示东北特钢恶性违约事件的深层次原因,并对东北特钢违约后被迫进入破产重整程序进行了分析,提出为推动我国信用债市场向着更加市场化、规范化和法制化的方向发展,有序打破刚性兑付,需要发挥各主体的协同作用,从债券发行人、监管机构、中介机构、投资者四个角度出发构建一个多维度、多层面、立体化的信用债券违约防范体系。