公募QDII基金经理的海外背景对其投资区域选择影响的实证研究

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本文主要研究QDII基金经理的海外背景在其全球化资产配置过程中对投资区域选择的影响。首先本文分析了QDII基金目前投资地域的情况和QDII基金经理所拥有的海外背景的情况。结果表明:QDII基金对投资地域的选择十分集中,QDII基金对前5名的地区投资超过了超过了总额的80%。具体来说,QDII基金偏好投资中国香港、中国台湾、美国、英国、韩国、日本和澳大利亚等地区资本市场的证券。同时QDII基金经理拥有海外背景的地区和QDII基金偏好投资的地区高度重合,QDII基金经理拥有海外背景的地区主要集中在以下的国家和地区:美国、中国香港、中国台湾、澳大利亚、英国和法国。本文以股票型和混合偏股的QDII基金作为样本,选取了2008年至2016年间的40只QDII基金对QDII基金经理在跨境投资中的地域选择问题进行实证研究。用QDII基金经理是否在某个地区有学习、工作的经历或是否入过该地户籍来刻画QDII基金经理在该地区有无海外背景;用人均GDP、证券市场相对规模、资本管制程度和历史收益率四个因素来描述海外资本市场的特征;用性别、有无CFA专业证书和学历三个因素来描述基金经理的个人特质。首先我们使用样本QDII基金投资最多的9国家和地区进行分析,分别使用了混合回归、个体时间双固定效应、广义最小二乘法三种模型,结果发现:QDII基金经理明显偏好投资于其拥有海外背景的市场的证券。同时,QDII基金经理的性别也能显著影响QDII基金对某个地区的偏好。女性基金经理会削弱QDII基金对某个特定地区的投资偏好。之后,本文将9个海外市场扩大到覆盖QDII基金投资的所有31个海外资本市场来进行稳健性的测试,结果和之前的研究相同:在使用不同模型的情况下,QDII基金经理投偏好投资自己拥有海外背景的地区,而女性基金经理则会显著削弱这种对某地地区的投资偏好。最后本文通过比较有无海外背景基金经理所管理不同基金的业绩发现:基金经理海外背景所带来的信息优势能够提高基金的业绩。
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