近年来,媒体报道一直是学术界研究的焦点,媒体作为信息中介,是资本市场的重要参与者,对于解释资产定价和投资者行为具有重要意义。然而,我国目前还未形成有效市场,对上市公司及其股东的监管存在漏洞,信息披露制度不完善,市场上充斥着各类噪音。媒体在资本市场究竟扮演着怎样的角色?是促进信息传播,提高公司透明度,降低信息不对称,从而优化资本市场配置,还是以大量信息淹没投资者理性,加剧投资者非理性思维而使股价偏离合理价位呢?已有学者发现上市公司通过媒体报道操纵股价,但这些研究着重于分析公司IPO、股权再融资等特殊时点,对大股东股权质押这一事件与媒体报道的关系研究较少。此外,虽然有学者认为上市公司与新闻媒体因利益关系而存在合谋的可能性,但并未明确指出上市公司主动吸引媒体报道的路径。本文发现大股东质押股权的公司会发布较多的重大事项以吸引媒体报道,还会通过其他方式散布公司的"好消息",媒体对这些公司的正面报道引起了市场的积极反应,提高了公司的市盈率。资本市场对被质押公司的较高定价可能是这些公司通过非正式披露发布较多的重大事项或者其他信息引起的。本文的贡献可总结如下:第一,从分析上市公司质押股权的大股东稳定股价的动机出发,分析和检验了上市公司大股东主动提高媒体报道量的方法,第二,结合现实情况和实证结果,分析了媒体在资本市场扮演的角色:媒体不仅充当着信息传播者,也可能成为大股东哄抬股价的帮手。根据本文实证分析结果和资本市场信息披露现状,本文提出如下三条建议:完善上市公司信息披露制度,出台相关管理办法规范媒体报道行为,完善股权质押法律法规。