商品期权在整个资本市场中占据着非常重要的地位,其与期货、现货相互配合,在降低大宗商品产业化风险以及促进大宗商品生产者增收等方面有着独特的功能。2017年大商所和郑商所相继推出豆粕期权和白糖期权,经过近两年的稳健发展,我国商品期权交易品种越来越丰富,参与的市场投资者也越来越多。商品期权作为一种非线性的风险管理与投资工具,可以以其独特的波动率交易方式灵活地构建所需的交易策略,不再纠结于标的资产价格走势上的方向判断,丰富了投资者在财富管理中的交易手段。在实际交易中,对于标的资产价格及波动率走势的判断多是基于投资经理的经验和基本面分析,进而做出投资决策。为尽可能减少这种人为的主观性干预,本文引入了基于C5.0算法的决策树模型对标的资产价格变化的大小做初步判断,进而根据波动率的大小选取相应的波动率交易策略。经过模型检验和改进,该模型的预测准确率可达81.7%,并且ROC、CCI、MTM这3个技术指标对于分类结果影响最显著。通过研究豆粕主力期货合约波动率时间序列,发现豆粕主力期货合约的波动率在小周期上呈现动量特征而在大周期上呈现震荡特征,并且易受到基本面事件的影响而发生波动率突然走高的情况。为了更好地将商品期权运用在投资者的资产管理中,本文选取30分钟数据作为时间窗口,从参与市场、仓位管理、择时策略、止损方法、交易策略五个方面制定了豆粕期权波动率交易方案。其中,仓位管理方案采用动态调整:一方面做资金分配计划,一方面实行实时调仓的仓位管理;择时策略采取动量择时开仓,反转择时平仓。测试集数据检验结果表明,2018年6月13日至2018年12月28日间使用该方案可获得的平均年化收益率为12.87%,日平均报酬约为0.05%,夏普比率为0.6098,最大回撤为9.18%,回撤收益比为1.725。鉴于期权交易本身自带高倍杠杆以及本方案只涉及单一品种的平值期权的买卖交易,该方案在获取高额收益的同时也承担着一定的风险,投资者在使用时还需关注以下风险:(1)决策树模型预测波动率走势时带来的误判损失。(2)持续调整期权头寸带来的交易成本损耗。(3)Gamma、Delta和Vega的风险利润博弈。