ST企业是上市企业中比较特殊的企业,它们面临着很高的经营风险、财务风险、政策风险,它们的各项财务数据和指标都处于极端的负面状态,传统的企业价值评估模型没有办法对其进行估值,它们的股票价格出现了非系统的偏离,不能被已然存在的信息完全解释。本文所谓“价值异象”主要包括两个方面：一是企业的市场价值与内在价值的偏差,二是ST企业的市场价值在被ST之后出现的动荡反转。本文结合传统的企业价值估值理论及方法和行为金融理论对ST企业出现的上述“异象”进行解释。总结比较了国内外学者对企业价值评估理论和方法的研究,本文采用了市场法中的市销率模型作为ST企业内在价值评估的方法：结合国内外学者对行为金融理论研究成果,对中国市场上ST企业的价值异象从投资者个人行为、决策过程、群体行为等方面进行了解释。在实证部分,本文通过两次回归分析找出影响企业价值偏离程度的因素,第一次回归分析以ST企业为样本找出显著因素;第二次回归分析以ST企业与市场上正常上市的企业共同为样本,以第一次回归中显著因素作为控制变量加入“企业是否被ST”这一变量来验证之前的假设。在上述理论分析和实证分析的基础之上,本文提出了笔者认为对ST企业和投资者都具有实际指导意义的意见和建议。