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加入WTO以后,国际上预期人民币汇率升值的呼声占据主导地位。自2005年7月以后,人民币就一直在缓慢升值。人民币升值既有其受国际压力的原因,也有其内在动因。
本文在巴拉萨——萨缪尔森假说的基础上,结合中国贸易部门和非贸易部门的具体情况,通过建立实证模型研究了人民币升值的部分内在原因,同时也验证了巴拉萨——萨缪尔森假说在中国是否成立。并从中国自身经济和所面临的国际环境等角度讨论了人民币汇率制度的选择问题,提出了中国汇率制度目前的改革的方向。
通过实证研究和分析,本文归纳出如下结论:
(1)通过检验贸易部门相对生产率、非贸易部门的相对工资与实际汇率之间的关系,我们发现它们之间存在协整关系,巴拉萨——萨缪尔森假说在我国得到一定程度上的验证。
(2)脉冲函数图表示我国贸易部门相对生产率的提高将导致实际汇率的升值,非贸易部门的相对工资的上升将伴随着实际汇率的升值。
(3)通过方差分解,我们发现我国贸易部门相对生产率和非贸易部门相对工资在短期内对实际汇率变动的贡献率比较小,而在长期内贸易部门相对生产率和非贸易部门相对工资才成为影响实际汇率变动的重要因素。换句话说,我国贸易部门相对生产率和非贸易部门相对工资对实际汇率产生影响有一个较长的时滞。
(4)根据巴拉萨——萨缪尔森假说,目前人民币汇率可能存在一定的低估。人民币汇率偏离均衡汇率的主要原因是贸易部门相对生产率和非贸易部门相对工资对实际汇率影响的时滞性和僵化的汇率机制。我国汇率的持续过度低估将对我国宏观经济造成比较多的负面影响。巴拉萨——萨缪尔森假说也表明今后人民币升值仍然有进一步升值的趋势。实际上,人民币汇率小幅、缓慢的升值应该是利大于弊的。