外汇储备管理是国际货币体系的核心内容之一，也是国际金融领域的重要问题，一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。近年来，中国外汇储备规模增长迅速。截至2008年底，中国外汇储备规模已经达到了1.95万亿美元。这对于中国现行外汇储备资产管理体系造成了一系列挑战。首先，在美国次级债危机背景下，如果规模庞大的外汇储备资产仍然主要投资于美国国债，将会受到较大投资损失。因此，如何将外汇储备资产配置在具有不同“风险——收益——流动性”特征的投资工具上，以实现国家利益最大化，成为外汇储备管理当局的主要课题之一；其次，随着金融危机的不断深化，国际金融市场和国际贸易活动面临更大的不确定性，如何应对可能出现的国际收支形势恶化以及外汇储备投资风险控制问题也成为中国外汇储备管理机构所必须面对的重要课题。因此，如何对中国外汇储备投资结构进行合理配置就显得尤为迫切。　　 本文从中国外汇储备规模和资产结构这两个现实层面出发，在深入解读中国外汇管理制度以及综合考虑外汇储备资产保支付、安全性和收益性等多个目标的基础上，通过对于影响外汇储备规模的主要外生变量以及各种外汇储备资产投资工具“风险——收益——流动性”特征的分析，构建了一个多期动态的外汇储备资产结构管理模型。依据该模型，笔者对固定比例和可变比例的外汇储备资产管理机制分别进行了评价，得出如下主要结论：　　 1、在大多数数值模拟情况下，从长期来看，如果把外汇储备主要投资于国债等安全档资产，则出现支付危机的可能性就会提高。由此，笔者提出了外汇储备资产管理的“机会成本假说”，并对该现象的成因和适用范围进行了具体阐述。　　 2、在大多数数值模拟情况下，盯住影响外汇储备规模主要外生变量的资产管理机制可以取得比固定比例资产管理机制更好的投资绩效；但是，在一些特殊的数值模拟情况下（如风险资产期望收益水平较低，国际收支波动非常平稳等），外汇储备的固定比例资产管理机制可以取得更好的投资绩效。　　 3、根据经济环境的变化，外汇储备管理机构可以在不同的资产管理机制之间进行抉择。本文运用国际收支的变化、收益档资产的不同期望收益和风险等因素构建出多样化的经济环境，对于相应外汇储备资产管理机制的合理选择进行讨论。