近年来,现代传媒的快速发展,及其在信息传播速度、成本和专业化等方面的优势,使之己成为投资者获取信息的重要途径,从而对资产定价的影响越来越重要,并日渐成为学术界关注的热点。媒体报道能否是推动经济反常现象的助燃剂?中国证券作为一个新兴资本市场,起步相对晚,理性投资者占比少的特性使其易受“噪声交易者”影响,“追风”效应显著。我国IPO市场是否也存在媒体效应?如果存在,影响有多大?哪些因素可能会导致媒体的表现差异?效应差异表现会持续多长?外部环境变化是否会引起媒体效应的差异?这一系列问题都亟需解答。文章以2005-2011年上市IPO为研究对象,以过会到上市期间的媒体报道量为解释变量,构建回归模型,分析IPO上市首日媒体效应。实证结果表明：第一、媒体报道的倾向度受政府控股比例影响显著；第二、我国IPO市场存在显著的媒体效应。媒体曝光率、正面报道与负面报道越多,IPO抑价率越高；第三、媒体曝光率、正面报道与负面报道对IPO二级市场溢价表现不显著；第四、媒体曝光率与正面报道对IPO首日换手率影响显著,且影响方向为负,这与Pollock等(2003)的结论相反,引入企业自身变量会使媒体效应产生反转,负面报道对IPO首日换手率无直接影响。第五、行业性质的差异对IPO抑价率的影响显著。制造业和采矿业IPO抑价率与其行业性质显著正相关。实证结果对比分析,可以发现,我国资本市场依旧存在投资者情绪不对称现象,且差异显著,我国投资者对负面报道的反映程度高于正面报道,说明我国投资者对正面报道持有“谨慎”,对负面报道的“激进”的心理特征。股改前后媒体效应的对比分析发现,完善的IPO发行制度强化了媒体效应,提高了媒体效用系数。此外,媒体报道数量显著影响媒体效应。上市公司的报道量少,说明投资者更多关注媒体报道的内容,而媒体报道量的不断增加,从“有限关注”理论角度,投资者可能更多关注上市公司自身,常常忽视媒体报道内容的差异,当报道量达到一定程度后,投资者“非理性”心理渐归“理性”,从单向关注逆转为双向关注,不仅关注媒体的报道量,同时也关注媒体报道的内容。