2014年11月17日,沪港通系统正式启动,中国证券资本市场对外开放进入了互联互通的新阶段。2016年12月5日,深港通亦正式启动,沪深港三市双通道的陆港通交易系统已初步成型,极大丰富了中国资本市场对外开放投资渠道。境外投资者借道陆港通直接投资于A股市场,陆港通系统下股票交易的总成交额和净买入额连年攀升,为A股市场提供了一定的流动性。境外投资者的投资交易行为及其对陆港通系统下的上市公司的影响也受到国内各界的广泛关注。目前,陆港通制度是否稳定了国内资本市场尚存争论,陆港通下境外投资者持股行为对上市公司尾部系统风险的长期影响尚未得到充分研究,相应的影响机制研究也有待进一步拓展。这些问题对于进一步深化中国资本市场对外开放,建立稳定金融市场的长效机制,守住不发生系统性风险的底线具有重要的现实意义。本文以2017年第一季度至2019年第四季度陆港通交易系统下的上市公司为研究样本,以境外投资者持股比例为研究视角,采用SJC-Copula函数计算个股随大盘暴涨暴跌的条件概率,作为尾部系统风险的度量指标,研究陆港通下境外投资者持股对股票尾部系统风险的影响。在此基础上,本文进一步分析了陆港通持股降低尾部系统风险的传导机制和影响渠道。最后本文对陆港通名单调整的退出效应进行了探讨。本文的实证研究结果表明:（1）陆港通持股对左尾和右尾系统风险的影响存在非对称性,对股票左尾系统性风险为显著负效应,对右尾系统性风险回归系数不显著;（2）在不同股票特征、不同上市地点及可自由交易状态下,陆港通持股对股票的左尾系统风险的影响均保持稳健一致,有利于降低股票价格的暴跌风险;（3）陆港通持股对尾部系统风险的影响主要是通过引入更多成熟的境外机构投资者直接投资于A股市场,为市场提供流动性;改善公司内外部信息环境,提高A股市场股价信息含量等渠道;（4）陆港通成份股名单调整将被剔除股票限制为仅可卖出状态后,短期内显著提升了被剔除股票的左尾暴跌风险,长期则使陆港通持股对该类上市公司股票的尾部风险不再具有显著影响。本文采用子样本回归、倾向得分匹配—双重差分、工具变量等方法缓解内生性等问题,并得到了一致稳健的结果。本文的研究丰富了A股市场对外开放、境外机构投资者持股和股票尾部风险的相关文献,为进一步深化中国资本市场开放,维持A股市场稳定政策的制定以及陆港通成分股名单调整机制的完善提供了经验证据。