近年来,股权质押在中国资本市场迅速发展,得到了社会各界的广泛关注。股权质押是指出质人(资金融入方、债务人、股东)将其持有的上市或非上市公司股权作为质押标的向银行、证券公司、保险公司和信托公司等金融机构或自然人申请贷款,或者为第三方贷款设定质押的融资担保行为。与其他标的资产(比如固定资产)相比,股权具有流动性强和易于变现的特征,而股权质押具有不会稀释股东股权等方面的优势,因此,股权质押易受到股东和金融机构的青睐,成为解决中国企业“融资难”问题和扩展金融机构业务的重要途径。本文基于中国特有的制度环境,采用沪深A股非金融类上市公司2004-2015年的数据研究控股股东股权质押的影响因素与经济后果(经济后果包括行为后果与市场后果两方面,行为后果又进一步包括管理层盈余预测、盈余管理、会计稳健性,市场后果主要是指股价暴跌风险),具体检验了上市公司层面因素对控股股东股权质押的影响,并进一步探讨了控股股东股权质押对上市公司管理层盈余预测、盈余管理、会计稳健性及股价暴跌风险的影响。全文共分为八章,各章具体内容如下:第一章介绍本文的研究背景与动机、研究问题、研究框架与内容安排、研究贡献及研究意义。第二章是股权质押概述、现状与文献综述。本章介绍了股权质押的基本概念、相关法律规定、国内外股权质押市场现状以及股权质押相关文献。第三章在控制了内外部公司治理和外部环境基础上,建立Logit、OLS和Tobit多元线性回归模型实证考察融资约束、资产担保能力和信用等级对控股股东股权质押决策和质押规模的影响。第四章研究控股股东股权质押对上市公司管理层盈余预测策略的影响,主要考察管理层在控股股东股权质押前的盈余预测消息性质、偏差、自愿性和及时性等特征,并进一步研究了控股股东股权质押期内和解押后的盈余预测策略。第五章研究控股股东股权质押对上市公司管理层盈余管理行为的影响,主要考察控股股东股权质押前的盈余管理存在性、方式选择(应计和真实盈余管理)及特征(盈余管理的方向和幅度),并进一步研究了控股股东股权质押期内和解押后的盈余管理行为。第六章研究控股股东股权质押对上市公司会计稳健性的持续、动态影响,采用会计稳健性指数(CScore)和Basu模型衡量会计稳健性,从横截面和时间序列角度分析了控股股东股权质押前、质押期内和解押后的会计稳健性。第七章检验控股股东股权质押对上市公司股价暴跌风险的影响,并从盈余预测质量、盈余管理和会计稳健性三个角度分析了控股股东股权质押影响上市公司在控股股东质押期内和解押后的股价暴跌风险的中介作用机制。第八章概括全文的研究结论,并指出本文研究的局限性和未来研究的方向。通过本文的实证研究,主要的研究结论如下:(1)融资约束、资产担保能力和信用评级是影响控股股东股权质押决策的重要因素;(2)管理层存在强烈的动机在控股股东股权质押前发布“好消息”和“乐观偏差”盈余预测,从而帮助控股股东获得股权质押资格和更多的质押资金;(3)管理层的确存在为配合控股股东股权质押的机会主义盈余管理行为,具体表现为控股股东股权质押前的正向的应计和真实盈余管理行为,且控股股东预计质押规模越大,正向应计盈余管理和真实盈余管理幅度越高;(4)控股股东股权质押对上市公司会计稳健性能够产生显著影响,表现为质押公司在质押前的会计稳健性低于非质押公司和非质押时期,质押期内的会计稳健性仍低于非质押公司,但比质押前略有提高,解押后的会计稳健性与非质押公司基于一致,但显著高于质押期内的会计稳健性,即上市公司会计稳健性呈现出持续、动态的变化过程;(5)控股股东股权质押对上市公司股价暴跌风险产生显著影响,表现为与非质押公司相比,处于控股股东股权质押期内的上市公司具有相对较低的股价暴跌风险,但控股股东解押后,上市公司的股价暴跌风险随即提高。这种“质押期内暴跌风险较低,解押后暴跌风险攀升”的情况进一步说明——管理层在控股股东质押前实施的机会主义盈余预测和盈余管理——是为保证上市公司在控股股东质押期间股价稳定运行、维持控股股东“控制权”以及推迟“股价暴跌”发生的一种“缓兵之计”。本研究所涉及到的管理层盈余预测、盈余管理和会计稳健性都是会计学科的总要研究领域和话题,管理层盈余预测属于上市公司表外信息披露范畴,盈余管理和会计稳健性则属于上市公司表内信息披露范畴,它们都是上市公司信息披露体系的重要组成部分。其中,盈余管理和会计稳健性的本质区别在于,盈余管理是一种有目的的调节盈余的活动,而会计稳健性是一种内生于会计制度的财务报告机制(毛新述和戴德明,2009);二者的联系则表现为会计稳健性能够增加管理层的盈余操纵成本,因而能一定程度上抑制盈余管理,而稳健性对于收益和损失的不对称确认原则(要求更及时、充分将“坏消息”确认为“损失”)却也为管理层低估盈余(特别是“大清洗”)的负向盈余管理提供了便利。与现有研究相比,本文在如下方面进行了改进与创新:首先,管理层盈余预测是上市公司信息披露的重要渠道之一,盈余预测类型和偏差会影响控股股东能否取得质押资格和质押融资额,那么,受控股股东控制的管理层可能会策略性地发布机会主义盈余预测来配合控股股东质押。本文首次讨论了中国特殊制度背景下的上市公司管理层基于控股股东股权质押动机的盈余预测策略这一重大问题,弥补了现有文献的研究空白。其次,盈余管理常被管理层用来“粉饰”经营业绩,而目前还没有文献研究控股股东股权质押前的盈余管理行为,我们将控股股东股权质押背景下的盈余管理的研究从“事后”拓展到了“事前”,进而可以丰富我们对于中国上市公司盈余管理行为的理解,弥补现有文献的不足。再次,会计稳健性是一项重要的会计信息质量特征,受到了会计理论和实务界的普遍关注,但迄今为止,还没有学者探讨控股股东股权质押对会计稳健性的影响。本文首次基于中国A股上市公司数据研究了控股股东股权质押对会计稳健性的影响,在一定程度上弥补了现有文献的不足,同时也有利于完善和充实会计稳健性的理论体系。最后,尽管已有学者研究了控股股东股权质押对股价暴跌风险的影响(谢德仁等,2016),但尚未充分揭示控股股东股权质押影响股价暴跌风险的机制,本研究对现有文献也作了有益的补充。因此,本文兼具理论意义和现实意义。理论意义在于,本文有助于我们加深对上市公司代理问题、“内部人”(控股股东和管理层)动机与行为、信息披露等相关理论的理解。现实意义在于,本文为资本市场监管方如何通过规范控股股东股权质押行为来防范质押风险和保护质权人和中小投资者利益进而维护金融市场和实体经济稳定提供了参考。