论文部分内容阅读
Black-Litterman资产配置模型是Black和Litterman在高盛资产管理公司任职期间提出的理论，在经过多年的发展后，目前已经被广泛使用在国际资产配置实践中。目前，国内学者对于Black-Litterman模型的研究还不够充分，尤其是资产主观回报率的估计上，还没有形成一个成熟的理论。本文试图在Ohlson-Juettner模型的基础上量化描述资产的主观回报率，并构建了一个基于证券分析师一致预期的Black-Litterman投资策略。文章对该策略进行了实证检验，检验发现:基于证券分析师一致预期的Black-Litterman模型整体表现最优。当市场存在明显趋势的情况下，Black-Litterman策略在获取超额回报的能力上略逊于Markowitz策略，而当市场不存在明显趋势的情况下，Black-Litterman模型会表现更好。