董事会性别多元化与企业创新 ——基于企业风险承担的中介机制

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近年来,女性的身影在公司董事会中逐渐活跃起来,诸多发达国家已经对企业中女性董事占比进行了立法规定。随着公司治理理论的深入研究,大量研究成果表明董事会成员中不同背景特征会影响企业创新。性别作为董事个人特征之一,对企业创新的影响也日益受到社会和学术界的关注。女性在风险偏好、人格特征和自我认知方面与男性存在显著的差异,尤其是当女性面对风险时的态度与男性显著不同。企业创新属于具有长期性、高风险和不确定性的活动。那么,董事会作为一个企业至关重要的决策和管理机构,其性别多元化程度的提高会对企业创新产生何种影响?企业风险承担在两者之间是否存在“桥梁”作用?基于此,本文以2011-2020年A股上市公司作为样本,建立非平衡面板模型,首先检验了董事会性别多元化对企业创新的直接效应;其次,运用温忠麟(2004)提出的中介效应检验方法和Bootstrap中介效应检验方法检验了企业风险承担在董事会性别多元化对企业创新影响中的中介作用;再次,加入了女性董事学术经历与董事会性别多元化的交乘项,构建调节效应模型,检验了女性董事学术经历对董事会性别多元化与企业创新之间的调节作用。最后,本文通过拓展性分析,针对创新策略、产权性质、行业性质进行了分组检验,进一步考察了董事会性别多元化、企业风险承担和企业创新在不同情景因素下的影响差异。本文主要的结论包括:(1)董事会性别多元化与企业创新正相关;(2)企业风险承担在董事会性别多元化与企业创新的影响中起部分中介作用,存在“董事会性别多元化—企业风险承担—企业创新”的影响路径,其中董事会性别多元化与企业风险承担负相关,企业风险承担与企业创新正相关,中介效应占比5.38%;(3)女性董事学术经历能够缓解董事会性别多元化对企业创新的抑制作用;(4)董事会性别多元化对实质性创新抑制作用大于策略性创新,对外观设计专利创新无抑制作用,企业风险承担对外观设计专利创新亦无促进作用;(5)在国有企业、高竞争行业和非高新技术行业中董事会性别多元化对企业风险承担和企业创新具有较强的抑制性;在非高新技术行业和低竞争行业中,企业风险承担不再具有中介作用。以上结果验证了董事会性别多元化对企业创新的抑制作用和企业风险承担的中介机制,验证了女性董事学术经历的调节作用,进一步分析了董事会性别多元化、企业风险承担和企业创新之间的影响在不同内外部情景下的差异性,对公司治理领域做出了一定的贡献。
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