综观世界经济金融发展史,房地产业波动和宏观经济周期关系密切,房地产价格波动往往给经济带来冲击。强调实物因素在经济波动中传导作用的传统经济理论已无法解释类似美国次级贷款危机引发全球经济衰退的现实。而伯南克等从委托——代理问题切入提出的金融加速理论,从一个全新的视角研究现代经济周期的运行规律,解释了“小冲击,大波动”问题,认为小冲击经过金融因素的传导,被不断强化和放大形成大的经济波动。该理论在解释当前宏观经济的运行中凸显出强大的解释力。本文以金融加速器理论为依据,通过构建包含企业和居民的金融加速器的局部动态均衡研究以房地产价格为代表的资产价格波动影响消费、投资的作用机制。并运用VAR模型及脉冲响应函数、方差分解等计量手段进行实证检验。一方面,从理论上系统认识房地产价格波动对实体经济的影响渠道和作用大小;另一方面从实证角度对影响机制给予验证。研究结论是:我国房地产价格波动对宏观经济的影响存在金融加速效应,居民和企业的金融加速器均存在,但企业的金融加速效应明显大于居民。VAR模型及脉冲响应、方差分解等计量方法的检验进一步说明加速效应的存在,实证与理论结论一致:房地产价格能够通过信贷影响实体经济,且整体效率较高,房地产价格对投资的冲击大于对消费的冲击。实证检验也说明小冲击之所以能引起大波动的根源并不在冲击本身,关键在于波动的传递机制——信贷市场的加速器作用。最后,为消除金融加速效应给经济带来的负面影响,从如何对冲和彻底消除金融加速器入手,提出标本兼治的政策建议,主要是各种政策的灵活配合和改善当前的金融结构。