自改革开放以来,我国旅游业发展迅速,有着“永远的朝阳产业”美称,目前也已成为国家重点发展项目,旅游市场规模也在稳步扩大,并且随着人民生活水平的提高,出境旅游的目的由商务出国渐渐发展为以旅游为主的消费型出境游,同时旅游市场因为行业壁垒低,线上旅行社趋势加强,存在较大竞争压力,传统的旅行社盈利模式不适应市场的发展,因此传统的旅游企业纷纷寻求盈利模式转型。免税业是旅游行业的一个重要组成部分,旅游业的发展会带动着免税业的发展,我国免税业起步较晚,目前由国家实行统一集中管理。中国国旅作为同时经营旅游服务业和免税业务的企业,在2017年和2018年通过并购和中标重要机场免税店经营权扩大免税业经营规模,由于传统旅游服务业毛利率低,逐渐聚焦免税业务,在2019年出让国旅总社,完成了盈利模式的转变。本文将中国国旅作为研究对象,目前大多数文献对于中国国旅的研究侧重于其传统旅游服务业,而本文的创新之处在于对近年来中国国旅聚焦免税业务的盈利模式进行分析。首先介绍其盈利模式转型的过程,分析转型的原因,再从盈利模式五个构成要素出发,结合企业近五年财务数据,与同属旅游综合版块的中青旅财务数据进行对比,对中国国旅转型后的盈利模式进行剖析,其盈利模式主要特点:一是依靠其全国范围的免税经营牌照,二是通过并购和中标机场经营权,不断扩大经营规模,提高企业议价能力。中国国旅虽然在国内占据大量市场份额,但是在国际市场上仍然面临巨大的竞争压力,同时在经营过程中存在货币资金占比过大,未来投资风险提升、线上线下系统不统一,消费者粘度不大以及产业链过于单一的不足。于是本文从外部环境和内部管理方面提出了相应的建议,首先增强自身核心竞争力,扩大国际影响,其次,内部合理运用闲置资金降低投资风险、打造新零售管理和开展多渠道产业链,增加利润点。中国国旅的盈利模式转型是通过剥离企业低利润率的业务,聚焦优势业务,希望通过对中国国旅盈利模式转变的研究,可以对其他面临盈利模式转型的企业有一定的借鉴意义。