家族企业是人类发展历史上最为古老的企业组织形式之一,同时也是中国范围内较为普遍存在的企业组织形态。家族企业具有高控股权、决策迅速、高成长等特点,是中国国民经济发展新增长点及重要基石。然而,中国家族企业在成长过程中的投融资及现金管理问题始终存在,并影响企业的成长性。有鉴于此,在中国经济进入新常态的环境背景下,探索家族企业融资约束与投资效率问题将呈现出更为重要的现实与理论意义。本文以家族企业为研究对象,利用2010-2014年中小板及创业板上市家族企业数据为样本,依据Baron因果步骤检验法,构建了实证分析模型并采用面板固定效应进行回归,探索融资约束、现金持有及投资效率之间的关系,并检验了现金持有的中介效应显著存在；随后更换融资约束指标及采用Bootstrap方法进行了稳健性检验,并结合家族特征变化规律对结论进行了拓展性分析；最后,结合实证结果揭示了中国家族企业现金持有对融资约束与投资效率的传导机制与动态演变规律。研究结论表明,融资约束与现金持有存在负相关关系；现金持有越多的家族企业越容易出现“惜投”现象；现金持有作为融资约束与投资效率的中介变量显著成立；随着时间变化家族企业控股比例逐渐降低,家族企业在逐渐向公众企业转变的过程中,现金持有的中介效应逐渐降低,而融资约束对投资效率的直接效应逐渐增强且变得显著,从而揭示了家族企业投融资及现金持有管理政策存在的客观制约作用。上述结论不仅在中小板及创业板组成的全样本中成立,而且在分板块分析的子样本中同样显著成立。此外,研究过程与结论亦表明,在家族特性的影响下,信息不对称和代理理论对于解释家族企业投融资及现金持有之间的关系适用度不高,家族企业投融资相关理论仍需要进一步完善。本论文共分五章。第一章绪论分析了论文的选题依据、相关研究综述、研究方法等内容。第二章基于现有投融资理论对家族企业存在的外部融资环境约束进行分析。第三章提出本文假设,构建涵盖家族特性的融资约束及投资效率指标,并基于因果步骤检验法构建实证模型。第四章为实证研究,包括主要实证结论、稳健性分析及相关结论延展性分析等内容。第五章为结论与展望。