在我国房地产业的迅猛发展下,住房抵押贷款规模不断扩大,住房抵押贷款证券化也呼之欲出,在客观上对贷款的风险管理提出了更高的要求。从国外的房地产金融市场经验看,这些金融产品及其衍生工具需要定价技术和风险防范技术的支撑。本文从影响住房抵押贷款的两个主要因素—利率与房价入手,阐述了由这两个因素决定的借款人提前支付期权与违约期权对贷款价格的影响。同时,针对其它非期权因素,如交易成本、借款人理性程度、外生中断等制约借款人理性执行期权的摩擦性因素对贷款价格的作用,本文也作了进一步的分析,并且提出了提前支付显性成本与违约成本对贷款价格的不同构成作用。在不确定环境下,本文通过结合利率随机过程模型、房价随机过程模型和其它因素模型,构建了双因素的贷款结构化期权定价模型。本文利用双二叉树方法对贷款定价模型进行了数值求解。双二叉树法是在二叉树网格方法的基础上,经过变量的两次转换建立双因素的双二叉树网格图,并在网格节点上从贷款期末开始对贷款价格进行倒推定价。在实例分析中,本文估计了国内的利率与房价模型参数,并阐述了其它模型参数的确定过程。从实例的模拟分析中可以看出,对贷款人而言,贷款价格具有明显的期权价格特征,利率和房价经济状态的波动性变化对贷款价格的影响较大。因此,加强对利率和房地产市场的宏观调控,避免经济的大起大落是控制住房抵押贷款的措施之一。其次,交易成本的存在阻碍了借款人理性地执行提前支付期权与违约期权,减小了期权价值,提高了贷款价格,保护了贷款人利益。不同类型的交易成本效用不同,显性成本不但减小了期权条件,还可以直接弥补贷款人的再融资损失,是贷款人经常使用的风险防范措施(如提前支付罚金、增加手续费等),而隐性成本的作用只是减小了期权条件,并不直接构成贷款价格的一部分,对贷款价格的作用比显性成本小。但是,隐性成本的范围较广(如提前支付的便利性成本、花费时间的机会成本、违约带来的信誉损失等),并且对借款人来讲,隐性成本也不如显性成本“刚性”,因此隐性成本可以增加贷款人的政策手段,其作用不可忽视。另外,在实例分析中可以明显看出借款人理性程度对贷款价格的作用,借款人越理性,期权价值越大,贷款价格则越低。但是,实例分析的外生中断贷款情况对贷款价格的影响并不显著。