【摘 要】
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随着理论市场化的推进,利率风险在企业风险管理中扮演着越来越重要的角色。无论是国际利率市场还是国内的利率市场,未来的利率走势都是无踪可循。利率互换是目前各个企业和金
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随着理论市场化的推进,利率风险在企业风险管理中扮演着越来越重要的角色。无论是国际利率市场还是国内的利率市场,未来的利率走势都是无踪可循。利率互换是目前各个企业和金融机构进行利率风险的规避最行之有效的方法。利率互换的定价更是一个亟待研究的课题。本文共分为4章。第1章是绪论。第2章是基于几何布朗运动的利率互换交易双方违约概率测算模型。第3章基于双方违约风险的利率互换定价模型。第4章是实证研究。最后一章是结论。论文的主要工作:一是通过在利率互换定价基本模型中引入交易双方的违约概率,反映交易双方的违约风险。二是对比不同的违约风险对应的利率互换价格,论证本文基于双方违约风险的利率互换定价模型符合“违约风险越高、自身支付利率越高、交易对手支付利率越低”这一经济学基本规律。三是通过几何布朗运动刻画利率互换交易双方的资产价值随时间变化规律,求得资产价值小于违约临界点的违约概率。主要特色与创新:一是通过在利率互换定价基本模型中引入交易双方的违约概率,反映交易双方的违约风险。使得利率互换定价模型反映“违约风险越小,支付的利率互换价格越低”这一经济学规律。二是通过几何布朗运动刻画利率互换交易双方的资产价值随时间变化规律,求得当资产价值小于违约临界点的违约概率,反映公司的资产价值与负债的对比关系这一违约概率的根本影响因素。三是通过不同的利率互换交易双方的资产价值变化率标准差,反映交易双方违约风险的变化。论证了本文基于双方违约风险的利率互换定价模型符合“自身违约风险越高、自身互换利率越高、对方互换利率越低”这一经济学基本规律。
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