据21世纪经济报道发布的消息,截止到2014年12月,我国股票型基金(含普通股票型、指数增强性、被动指数型及偏股混合型四类)中仅有208只基金复权单位净值相对上证指数增长率为正,即有将近8成的股票型基金跑输大盘。与此同时,679只债券型基金中有532只基金收益率超过了 10%。股票型基金能够获取正的超额收益的能力再一次被人们深深地质疑。本文在国内外研究基础上,从整体和个体的角度,运用三因子模型对在我国基金历史上存在过的826只开放式股票型基金的绩效进行评价,并最后在绩效评估的基础上利用GMM模型对基金进行聚类,以验证基金绩效的评估是否存在偏差。在基金整体绩效评价方面:通过对基金所获得的超额收益分布进行测度,发现我国开放式股票型基金的整体投资组合与市场投资组合比较接近,且基金风险调整超额收益服从N(0,1.1)分布,说明从整体来看,大部分基金并没有猎取超额收益的能力。在基金个体绩效方面,本文认为基金的收益分为两部分,第一部分为技术部分,第二部分为运气成分,并用随机抽样来衡量运气成分,而用实际收益与运气成分的差作为技术成分,即αa = αs + αr,其中αs为技术成分,αr为运气成分。结果发现市场上存在某些具有选股能力的基金,在剔除随机超额收益后此类基金的超额收益仍然为正值。在基金整体与个体绩效评估的基础上,利用GMM模型对基金超额收益分布进行聚类。最终结果显示,我国基金市场有技术的基金经理数量占比不大,与此同时随机因素对基金表现的影响甚至超过技术因素,一方面透露出我国基金经理的技术水平仍有较大的发展空间,基金经理仍然可以通过增加自己的选股水平,提高择时能力来获取更高的收益。另一方面也显示我国股票市场的不可控性太强,随机因素大于技术能力。