有很多文章从不同方面研究波动率微笑现象,一类通过放松Black-Scholes模型中对标的资产价格分布的假设来解释波动率微笑现象；另一类直接探讨决定波动率微笑的经济因素。除了Gudhus(2003)的文章,没有其它文献直接对外汇期权市场进行研究,并探讨决定该市场微笑曲线形状的经济因素。而且Gudhus的文章只对波动率微笑的偏斜度进行了研究,并未对其峰态展开讨论。外汇期权主要在场外市场交易,该市场具有其独特的特征,所以对主要在场内交易的股票期权等市场波动率微笑的研究不能直接应用到外汇期权中。而外汇期权广泛用于外汇的套期保值和风险管理,所以对该市场波动率微笑现象的研究具有重大意义。本文对外汇期权市场进行研究,探讨决定该市场微笑曲线形状的经济因素。选取的是2000年1月至2012年6月英镑期权日报价数据,不仅探讨微笑曲线的偏斜度也就是风险逆转指标的成因,同时对其峰态即蝴蝶差进行了研究。利用英镑兑美元期权的日报价数据,剖析波动率微笑曲线的形态,研究决定其形态的经济因素,并讨论这些经济变量是否对微笑曲线的形态具有预测能力。或者反过来,刻画微笑曲线形态的变量即风险逆转指标和蝴蝶差是否对相应经济变量具有预测能力。通过对英镑期权的研究,发现其波动率曲线呈现出明显的微笑形态,且其形态随时间动态变化。向量自回归模型的结果证实,平价期权的波动率和英镑即期汇率的长短期变化趋势变量能够用于预测微笑曲线的斜率和曲率变量,但英镑即期汇率的长期和短期变化趋势对两者的影响是不同的。同时微笑曲线的斜率和曲率变量包含预测英镑收益率和英镑即期汇率的长短期变化趋势变量的重要信息。这就提供了从外汇期权的角度研究汇率走势的实证依据。