【摘 要】
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2019年12月23日,经中国证券交易所批准,沪深300ETF期权在深交所上市,这是我国迈向金融衍生品市场又一重大举措,对沪深300ETF期权的定价研究,随着沪深300ETF期权上市,也逐渐展开。传统BSM定价模型的假设前提不太符合市场现实,为了使定价模型更符合市场,应对传统定价模型加以改进,基于此,本文建立随机利率-跳扩散模型,对沪深300ETF期权定价。基于市场定价理论,对沪深300ETF期权
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2019年12月23日,经中国证券交易所批准,沪深300ETF期权在深交所上市,这是我国迈向金融衍生品市场又一重大举措,对沪深300ETF期权的定价研究,随着沪深300ETF期权上市,也逐渐展开。传统BSM定价模型的假设前提不太符合市场现实,为了使定价模型更符合市场,应对传统定价模型加以改进,基于此,本文建立随机利率-跳扩散模型,对沪深300ETF期权定价。基于市场定价理论,对沪深300ETF期权建立定价模型时,充分考虑随机利率因素、随机波动率因素、资产价格跳跃因素对沪深300ETF期权定价影响。在跳扩散模型中加入随机利率因素,确立带有随机利率风险、随机波动率风险、收益率跳跃风险的随机利率-跳扩散模型,对沪深300ETF欧式看涨期权定价。考虑以货币为单位的均方误差(MSE)作为目标函数,将随机利率-跳扩散模型与单因素模型和双因素模型对比。选取沪深300ETF期权同一日期、不同到期日、不同执行价格的市场数据,结合最优化算法对上述随机利率-跳扩散模型和其他模型进行参数校准。值得注意的是,在校准过程中对普通的最优化算法进行了更高阶进化。选取沪深300ETF看涨期权的15000多个样本数据,根据校准后的随机利率-跳扩散模型、Heston模型、Merton模型,对沪深300ETF期权进行了不同到期日和不同实值度的分层次样本内定价和样本外定价。对沪深300ETF期权的定价,样本内的实证结果表明,无论是不同到期日还是不同实值度,随机利率-跳扩散的三因素模型误差值(MSE)都小于单因素或双因素定价模型。样本外实证结果表明,随机利率-跳扩散模型定价结果同样优于Merton模型和Heston模型。从样本内定价、样本外定价总体结果分析,随机利率-跳扩散模型对沪深300ETF期权的定价更贴合市场数据,在对沪深300ETF期权定价上,随机利率-跳扩散模型表现出了一定的优越性。
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