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每个企业都不可避免的面临着财务风险,随着我国市场经济的发展,企业被ST特别处理及陷入其他财务困境现象的频率也越来越高,尤其是上市公司,一旦陷入财务危机被ST特别处理将造成各个方面的影响,带来比较严重的后果。因而对上市公司财务风险进行检测和预警对企业的生存和发展具有重要的作用。
本文首先介绍了目前财务风险预警研究中存在的问题、文章研究意义以及国内外研究现状。
其次对财务风险的内涵及特征进行了阐述,并介绍了财务风险指标体系和财务风险预警模型。
接着开始了本文的实证检验部分,介绍了本文的研究思路,重点阐述了样本的筛选、变量的选择到模型的构建等一系列过程。采用了沪、深两市在2003年至2006年末被st的上市公司41家和41家正常公司作为配对样本,构建模型并分析以虚变量形式处理的审计意见、地区差异因素和行业差异因素对财务风险的影响。
再次是ST企业被特别处理前几年模型适用性的纵向对比分析,在这部分将样本进行了扩展,结合了动态建模分析和静态建模分析,得出了一个重要结论:在企业财务风险发展的不同阶段,具有显著预测能力的财务指标是不同的。最后是本文结论和不足之处。
本文的创新体现在以下四个方面:
第一,研究变量的范围扩展到51个传统财务比率指标、4个市场指标和3个虚变量即行业差异因素、地区差异因素和审计意见三个通常排除在建模变量之外的因素。
第二,在研究变量的选择上,本文采用非参数检验和主成分分析等定量分析方法筛选最具影响力的研究变量,这些研究变量是包含一个或多个财务指标信息并涵盖了市场信息的主成分。
第三,在进行预测变量的分布差异性检验时,运用了非参数检验,并以参数分析为辅,从而克服了以往在自变量不服从正态分布的情况下,运用参数方法(主要是t检验方法)带来的检验准确性问题。在变量之间的相关性分析中,使用主成分分析方法,从而更加有效地消除变量之间的多重共线性。
第四,动态分析和静态分析相结合。
研究表明,我国上市公司财务状况的恶化是动态的,这表现在企业被ST的前三年期间内预测模型中预测变量的差异上。上市公司财务风险发展的不同阶段,我们应该侧重不同的财务指标来鉴别企业的财务状况。
另外本文还得出以下结论:
第一,随着ST时间的临近,模型的预测能力逐渐增强。
第二,地区差异指标对模型的回判精度并没有明显影响。
第三,审计意见这个变量的加入确实能够提高模型预测的回判精度,使得犯第一类错误的概率进一步减小,第二类错误的概率则没有明显减小。
第四,行业差异指标的问题。上市公司行业之间存在的差异对预测模型的影响是比较复杂的。行业差异显著的样本确实会影响到预测模型的回判精度,可以通过引入行业变量提高模型的预测能力,当然也可以进行同行业的比较分析(这样自然就除掉了行业差异的影响),两种方法都可以使得模型的回判精度明显提高。