近年来,我国汇率市场化改革逐步深化,国际化进程持续推进,人民币汇率面临机遇的同时也迎来了巨大的挑战。特别是2015年8月11日央行进一步实施汇率中间价报价机制改革以来,人民币汇率经历了由稳健升值,到持续贬值,再到缓慢升值的过程,汇率呈现出双向浮动的新特征。政策调整的背后,意味着市场力量逐渐显现出来,影响人民币汇率波动的经济因素也可能随之发生了变化。针对汇率波动的新变化,深入剖析变化背后的原因,探索人民币汇率波动的影响因素,进而充分认识汇率涨跌的内在机理,既迫切又十分必要。本文回顾了西方经典的汇率决定理论,对已有的关于汇率决定机制的研究文献进行了系统梳理,之后综合分析了各经济因素作用于汇率的动态机理,提出了研究假设,以此作为主要影响人民币汇率波动的五个变量:货币供应、经济增长、市场预期、外汇储备和股市波动。由于“811汇改”是导致新变化的一个重要时间节点,因此,搜集汇改前后人民币汇率的数据,构建了双阶段VAR模型和VEC模型,通过运用脉冲响应、方差分解及协整检验等方法,比较分析各经济因素对人民币汇率的作用机制。研究结论表明:“811汇改”后人民币汇率更加富有弹性,各因素对汇率的作用及影响程度与汇改前有很大不同:(1)无论是在长期还是短期,预期都是决定汇率波动的主要因素;(2)货币供应量对汇率长期影响较大;(3)外汇储备是决定汇率变动的直接因素;(4)股市波动对汇率的传递效应明显增强。据此,本文从企业和政府两方面提出了以下几点建议:企业应该提高风险意识,推动汇率风险预警机制建设,合理选择外汇衍生品来规避风险;政府应该合理控制增长速度,强化汇率预期管理,创建股市与汇市的联动机制来努力控制和防范系统性金融风险。