在我国股票市场上,证券分析师作为一类特殊的市场参与人员,在上市公司与投资者的信息交流中发挥着重要的作用。证券分析师通过发布带有基础评级等信息的研究报告对市场施加影响,这些研究报告也成为投资者进行投资决策的重要依据。而评级调整型研究报告则是分析师报告中比较特殊的一类,基础评级的调整使得这类研究报告具有了新的信息含量,也就给予了投资者新的参考价值,本文研究的重点便是这类分析师报告。本文选取了2006年4月至2020年12月的评级调整型分析师报告,采用实证分析的方法,按照市态与时期的不同对样本进行了划分,分别检验了分析师报告在不同市态与不同时期的投资参考价值。在研究中,本文构建了回归模型,从短期内分析师报告对市场的影响与相对中长期内分析师报告的准确性两方面对研报的参考价值进行分析。结果发现,在分析师报告对市场影响方面,分析师报告中的基础评级与评级调整因素在不同市态与时期都与股票的累计异常收益率存在着显著的正相关。其中,基础评级在牛市中对累计异常收益率贡献最大,评级调整在熊市中对累计异常收益率贡献最大。而分时期来看,二者都在时期三对市场影响最强烈。证券公司规模对股票累计异常收益率的贡献则并不明显。在分析师报告的准确性方面,评级调整在各市态与时期与股票超额收益率存在着显著的正相关,参考价值比较大,而基础评级与超额收益率的相关性则在不同市态间与时期间出现了分化。证券公司规模与分析师报告准确性的相关性则不显著,参考价值不大。另外,在市态间的差异与时期间差异方面,本文通过检验发现,分析师报告对市场的影响在不同市态间差异并不显著,在不同时期间却有着显著的差异;而其准确性在这两方面则都存在显著差异,并且这种差异主要与市场是否剧烈波动相联系。