高新技术企业的蓬勃发展离不开风险投资的参与和扶持,而风险投资业持续有效的发展则取决于风险投资退出渠道的畅通。风险投资退出是整个风险投资运作过程的核心阶段,是风险投资成功与否的关键。风险投资退出是一个系统工程,它包括退出方式、退出时机、退出程度以及退出场所等的选择,其中退出方式和退出时机的选择是风险投资退出决策过程中最重要的两个问题。影响风险投资退出的因素是多方面的,既有宏观影响因素,也有微观影响因素。不同的效用函数和偏好,使得风险投资家和创业企业家在退出方式的选择上存在利益冲突,但是可以通过合理地分配退出控制权来化解,从而实现帕累托(Pareto)最优退出方式的选择。控制权的最优分配,可以通过合同的约定和金融工具的选择这两条途径来实现。风险投资退出时机的选择实际上是一个二元选择过程,即立即退出风险企业或者继续持有风险企业。风险投资家选择继续持有风险企业的目的也是为了选择最佳的退出时机。基于二元选择理论,本文构建了风险投资退出时机的决策模型,并用实例进行了模拟分析,说明了最佳的退出时机和最优的退出方式的有机结合,才是风险投资的最优退出决策。