人口老龄化的一个主要问题是老年人在退休后生活的保障问题,这即使是在发达国家也是最为棘手的经济问题,尤其在人口众多的中国,它不仅成了改革所遇到的严重阻碍,也是我国经济未来持续稳定发展的重要障碍。因此如何从体制上保障老年人的生活,做到老有所养就成为任何一个社会都必须妥善解决的问题。本论文的研究对象是中国企业年金替代率水平问题,替代率水平是指养老金收入与工资收入的比率,用来表示已退休职工的养老金收入替代在职职工的工资收入水平的高低。随着企业年金规模的不断扩大,其对年金基金保值增值的要求会越来越高,以此来提高退休工人的工资替代率。而寻求企业年金资产的有效投资,无论是对于计划本身还是对于计划参加者的利益,甚至对中国资本市场的完善与发展都是十分重要的。本文是在整个养老保障的大背景下来探讨不同投资管理模式下的企业年金替代率水平,借以选择合适的企业年金投资管理模式。本文的立意在于以现有的理论研究为基础通过合理测算,对中国不同投资管理模式下的企业年金投资收益率及替代率水平进行分析,力求在定性与定量分析相结合的基础上,提出现阶段中国企业年金的投资管理模式,进而为中国企业年金制度的改革与完善提出具有针对性和可操作性的合理化建议,更好地为社会经济实践服务。本文根据《企业年金基金管理试行办法》的相关规定,通过构建最优投资组合,计算目前企业年金的最大投资收益率,并建立企业年金替代率的精算模型,选取来自人口统计资料和统计年鉴相关年份的数据,运用统计学分析方法和计量分析方法,结合EXCEL软件,对不同投资管理模式下的企业年金替代率水平进行测算分析,在此基础上考察企业年金的投资管理模式,从而使研究更加深入充实。本文共分为五个部分:第一章,主要阐述了本文的研究背景及国内外研究的现状,并简单介绍本文的研究思路和研究方法。第二章,本文从理论上界定企业年金、替代率水平及相关概念的内涵,并对企业年金的基本理论和发展现状进行阐述,为下文对企业年金的投资模式分析做铺垫。第三章,探讨企业年金投资管理模式的划分。关于企业年金年投资管理模式的划分存在多种方法,本文通过对国外企业年金基金管理模式的概述,根据第一受托人对基金管理的方式,将企业年金基金的投资管理大致可分为两种模式:管理机构自行管理和委托专业机构管理。不同管理模式下的企业年金投资组合有不同的限制比例,因此,从经验上看,委托专业机构管理往往会获取较大投资收益率。然而,两者在投资管理费率上,管理机构自行管理模式要低于委托专业机构投资管理,通过比较两种投资管理模式下的企业年金最终投资收益率,为下文研究企业年金替代率提供数据参考。第四章,不同投资管理模式下的企业年金替代率水平分析。企业年金替代率水平是影响退休职工工资收入水平主要因素,本文在假定其他因素一定的情况下,建立企业年金替代率精算模型,根据不同投资管理模式下企业年金的投资收益率水平,测算中国企业年金的替代率水平。中国企业年金的目标替代率水平为20%,以目前的企业年金投资运行状况,平均最高仅能获得近14%的替代率水平。因此,如何提高企业年金替代率水平成为我国养老保险改革的当务之急。第五章,针对上文不同投资管理模式对企业年金替代率水平的影响研究,提出中国企业年金应大力发展委托投资管理模式,使企业年金基金进入资本是市场运营,提高企业年金的收益率。并就如何提高企业年金的替代率水平提出了相关的政策建议。