论文部分内容阅读
在经济新常态的战略背景下,全力打造国民经济新引擎,万众创新、大众创业现在已然成为推动我国经济发展的新动力。十八大提出了我国要实施创新驱动发展战略,科技创新更是被放在了国家发展全局核心位置。十九大又再次强调要坚定实施创新驱动发展战略。在利用科技创新推动社会经济发展的过程中,企业占据着主体地位。为了能够在市场竞争中更好生存、提高竞争力,企业已将对企业自主创新能力具有直接影响和决定作用的R&D投资行为作为重要的战略性投资决策行为。十八大以来,我国的R&D经费投入总量仅次于美国,居世界第二位,但是投入强度的增长速度依然很慢,依然低于OECD国家的整体水平。关于同群效应的研究多见于教育学、社会学和心理学领域,近年来逐渐引入到财务学界。对于上市公司来说,管理者在进行R&D投资决策时候,为了缓解信息不对称、委托代理问题,以及基于声誉考虑,有很强的动机选择向同行业公司学习,即我国上市公司的R&D投资有可能受到同行业公司R&D投资行为的影响,存在同群效应。上市公司R&D投资活动的实施受到很多因素的影响,公司治理是其中比较关键的一个。一个完善的公司治理结构应当能够在很大程度上缓解公司中存在的委托代理问题,推动公司的长期稳定发展。本文选取2007-2017年深沪两市A股上市公司为研究样本,研究了以下问题:(1)我国上市公司的R&D投资同群效应的存在性;(2)公司治理对R&D投资同群效应的调节作用;(3)内外部公司治理之间对同群效应调节的交互作用。本文研究发现,(1)我国上市公司R&D投资存在同群效应;(2)外部公司治理(市场竞争程度)对该同群效应有显著的正向调节作用,而内部公司治理(股权集中度、董事长与CEO两职兼任和高管持股比例)有显著的负向调节作用;(3)市场竞争程度与股权集中度、高管持股比例之间对同群效应的调节呈替代关系,而与董事长与CEO两职兼任之间呈互补关系。基于本文的研究结论,得到以下启示:(1)对于上市公司来说,R&D投资的同群效应具有两面性。为了提高市场竞争力,上市公司应该重视公司治理水平的提高和完善。市场竞争程度可促进同群效应的产生,但是如果同群效应过度,则会引发行业趋同度。内部公司治理对同群效应有抑制作用,应当优化上市公司现有的股权结构,发挥大股东们对管理层决策的监督、约束作用;完善董事会职能,两职分离,保持董事长与CEO之间的独立性;健全对高管的激励机制,提高高管持股比例,使管理层与公司股东利益保持一致。(2)对于监管机构来说,应该加强完善上市公司的信息披露监督机制,加大对上市公司R&D投资的监管力度,以提高上市公司披露R&D投资信息的及时性、真实性和全面性;在颁发相关的制度法规时,考虑到同群效应的影响,以便更好的引导公司、行业以及整个市场的健康发展。