随着2006年我国实施股权分置改革,证券市场融资功能获得重整,随之推出的定向增发成为了全流通背景下一种新型的股权再融资工具。由于定向增发具有发行风险小,筹集成本低以及筹资效率高等特点,很快就受到了众多上市公司的青睐并成为了再融资市场的最主要的融资工具。不过通过对近十年国内股票市场的相关数据研究后发现,上市公司并非在任何时候都热衷于定向增发,其规模会在一段时间内迅速增加,而在另一个时间巧快速减少的现象。那么究竟是哪些因素在影响上市公司有关定向增发时机选择的决策,哪种时机因素是企业更为看重的呢?本文以案例分析和一般规律分析相结合的方式,希望能对上述问题做出解释。本文首先对股权再融资以及定向增发的相关研究成果进行了梳理,以及对时机选择理论进行了介绍,然后对我国定向增发的政策进行了归纳总结,并通过宏观数据了解我国定向增发市场的现状,以此来了解我国定向增发的制度特征和市场特征。通过对盛屯矿业和TCL集团两个具体案例的分析来探析上市公司定向增发对于时机选择的考虑。最后本文通过国内证券市场相关数据的统计来研究通过案例分析得出的结论是否具有普遍意义。本文得出如下结论:(1)市场行情是上市公司定向增发时机选择的重要考虑因素,企业应该在行情较好的时机进行定向增发募集资金扩大生产,在市场行情较差的时候不适合定向增发融资。(2)盈利水平也是企业考虑定增时机的一个因素。企业往往会选择盈利水平较好的时候进行定向增发,因为这给投资者传递了积极信号。(3)股票估值也是上市公司实施定向增发时机选择的主要因素,公司的大股东能通过低价认购股份来获取高额利益。企业在选择定价基准日时会倾向于较低的定价,最后在股价相对被高估的时候发行股票。(4)政府监管也是企业考虑定向增发的一个因素,但不是主要因素。