近年来,随着市场经济的不断发展,我国对于文化产业的重视程度越来越高,在政府多重政策的鼓励下,我国的文化传媒行业取得了快速的发展,企业迅速扩张,行业内企业间的竞争也日趋激烈。而企业扩张一般有两种途径:内涵式增长和外延式发展。内涵式增长需要企业通过自身的创造能力提高经营效率,增强核心竞争力;而外延式发展则可以利用并购重组便可获得企业所需的资源。相比起内涵式增长来说,并购重组能使企业更快速地扩张,抢占市场。因此,许多文化传媒类企业为了应对外部市场环境的快速变化,一般会选择并购重组的方式来迅速扩大自身经营规模,从而行业内的并购活动逐渐增加,并且一些企业为了能达到在短时间内迅速扩张的目的,会出现连续并购的行为。同时,相较于单次并购而言,我国对于连续并购事件的研究仍较少。因此,本文选取长城影视连续并购的案例具有理论意义和现实意义。本文采用文献研究和案例分析的探讨方式。在文献研究方面,本文对国内外相关文献进行了梳理,研究表明,企业进行连续并购的动因是多方面的,包括企业外部环境的变化、扩大企业规模以及管理层的过度自信等。在连续并购绩效方面,连续并购的支付方式、管理层的行为等因素都会对连续并购的绩效产生影响。在案例分析方面,本文选取了长城影视连续并购案例作为研究对象。首先介绍长城影视历次并购情况、特点及原因,其次分析长城影视连续并购后绩效的变化,进一步说明影响长城影视连续并购绩效的原因,最后得出结论,说明本案例为未来打算连续并购的企业所带来的启示。连续并购是指企业在短时间内频繁发生并购活动。影响企业连续并购绩效的因素是多方面的,包括目标公司的选择、连续并购的支付方式、连续并购的业绩承诺以及并购后的整合。为了分析长城影视连续并购对公司绩效带来的影响,本文主要运用传统财务指标法和经济增加值研究法对相关财务指标进行计算。同时,本文结合协同效应理论、交易费用理论以及市场势力理论这三大理论基础,对企业实施连续并购的动因以及绩效进行进一步分析,为本文的案例分析提供理论基础。长城影视是一家影视文化企业,2014年,长城影视完成了重大资产重组,成功借壳江苏宏宝,实现上市,也因此被称为“影视借壳第一股”。为了迅速扩大企业规模,实现高增长,并完善企业战略布局,长城影视在成功上市的当年就迅速发起了两起并购,并在此后的四年间并购了18家公司。由于长城影视并购标的均为轻资产运营模式的企业,因此除两次关联方并购外,其余16家公司均为高溢价并购。另外,为了可以迅速地完成并购活动,公司在并购时也均采用现金支付的方式。本文主要从市场层面、经营效率层面以及股东财富层面对长城影视连续并购绩效影响进行分析。市场层面主要从长城影视上市后总市值的变化表明其连续并购行为对其市场表现的影响;经营效率层面主要通过偿债能力、盈利能力、营运能力以及成长能力指标进行分析;股东财富层面通过计算经济增加值的变化对其连续并购的绩效进行分析。同时,本文进一步分析了影响长城影视连续并购绩效的原因,主要包括现金收购给企业带来的资金压力、业绩承诺带来新的风险、忽略核心业务的建设以及并购后整合效果不理想。从上述的案例分析,本文得出了以下结论:从短期看,长城影视在连续并购的过程中财务效应有所提升,但是,数次的并购使长城影视偿债能力逐渐减弱,商誉减值风险加大,长城影视连续并购所带来的财富效应逐渐降低,财务风险随之增加。虽然近一年文化传媒行业发展速度减缓,但无论从净资产收益率还是营业收入增长率来看,长城影视的指标均低于行业均值,这都表明连续并购并没有对长城影视产生正面的影响,反而使其经营效率有所下降。同时,本文通过分析长城影视连续并购的案例,得出启示,企业在进行连续并购时应当充分考虑并购的支付方式、并购对价、并购后的整合等因素,并注意加强核心业务建设,从而保障连续并购能给企业带来预期的收益。