尽管主权财富基金在现实中存在已久,却在近几年才吸引了各界的关注。由于国家背景和透明度问题,主权财富基金在全球市场该扮演怎样的角色成了美欧以及一些国际金融组织的讨论热点。充斥着威胁论或乐观主义论断的各类研究报告漫天飞舞。不光是股市里的投机者,学者和国家官员也似乎变得歇斯底里。2007年9月份,中国主权财富基金——中国投资有限责任公司(简称中投公司)成立,一时成了大家关注的焦点。面对如此一个新鲜的事物,中国应该如何去良好的运营和有效管理?中国缺乏市场经验丰富的基金管理人才,与此同时,次债危机使得全球金融市场的不确定性加大。无独有偶,主权财富基金近期突然让一些国家敏感起来。在这样一个自身内在缺陷和恶劣的国际环境并存的状况下,中国主权财富基金未来如何更好的发展?可惜不幸的是,到目前为止,中投公司大部分海外投资都已是严重亏损。基金所负担的国债利息也是由中央汇金公司在国内投资的利润来支付。本文着重从定性角度分析我国主权财富基金的治理和投资运营问题。首先比较分析了国外优秀主权财富基金的公司治理和运营特点,例如挪威主权财富基金和新加坡主权财富基金,以此来探讨管理模式等方面的可借鉴性。接着,本文剖析中投公司自身内部治理结构的弱点和所面临的挑战与约束,指出中投须通过增加透明度、改善激励机制、合理定位等方面来完善公司治理。最后,就中投公司未来良好发展进行了探讨,涉及到公司治理、投资策略和风险控制等方面,并提出一些对策。中投可以分设国内国外两个基金,同时着眼于长远利益和发展,海外投资必须始终坚持以财务投资为主。在投资区位选择、避免热门行业和避免投资的多元化恶化等也提出相应的建议;关于中投投资风险控制问题,本文验证了VaR方法对长期投资者风险控制的非适用性,认为中投作为长期投资者,在投资风险控制方面,不需要采用当前流行的基于VaR模型的风险计量方法,因为从事后来看,长期内考虑,模型往往可能会造成与正确选择方向相反的误导。中投应立足于投资前的风险考察,着力于包括宏观的大趋势、公司基本面等等在内的基础性分析来降低投资风险。