序言:中国的资本市场一直存在着股权融资比例过高、投资品种匮乏、金融创新困难等问题,需要尽快地推出债券类和权证类的金融产品并完善相关交易市场.可转换债券作为一种中间性的投、融资工具,其市场体系的繁荣和发展将十分有利于中国资本市场的成熟和金融风险的化解.国际市场的经验证明,对于包括转债在内的各种复杂衍生证券,只有市场参与者普遍认同其价值分析方法,该衍生证券才能在市场上蓬勃的发展.因此,进行可转债相关条款及定价分析对融资企业或是投资者来说都是必须的.第一章理论分析一、可转债定义及要素二、转债作为一种融资工具对发行主体的利弊三、可转债作为一种投资品种对投资主体的利弊四、进行可转债条款分析及定价研究的意义第二章中国可转债市场历史回顾及前景1.可转换债券市场的发展历程2.中国可转债市场与西方可转债市场比较.第三章可转债定价的理论研究可转债价值由纯债券部分价值和嵌入期权部分价值两部分有机地构成.决定转债价值的期权主要包含有:转换权、回售权、赎回权、存续期(包括转换期和不可转换期)、转股价格调整和转股价格修正.其他因素对可转债的价值也会产生一定的影响.第四章可转债定价的实证研究我们以2003年6月发行上市的龙电转债为标的,从定性与定量两个方面来分析可转换债券定价的分析过程:二、对龙电转债进行定量分析可转换公司债券的价值可以用以下公式近似表示:可转换公司债券价值≈纯粹债券的价值+投资人美式买权的价值一发行人美式买权的价值可转换债券中嵌入的期权主要包含有:转换权、赎回权、回售权和转股价格修正条款等,由于这些条款的设置使可转债的期权具有一定的边界性质.常用的期权定价模型有Black-Scholes和二叉树这两种方法,其中B-S模型其中主要适用于欧式期权,由于可转债包含的期权主要是美式期权的性质,所以这里我们采用二叉树模型进行可转债定价研究.三、从实际情况来看,可转换公司债券的理论价格总归高于实际价格.四、根据测算,可转债实际市场价格与利用二叉树模型测算出的理论价格之比大都在80-90％左右,如果我们各转债品种市场价格与理论价格比例的算术平均值85.81％作为计算龙电转债实际价格与理论价值的比值,则龙电转债的实际价格应该为126.85*85.81％=108.84元,这个结果也与龙电转债实际的市场价格基本接近.结论:中国可转债市场定价研究应用模型可以采用二叉树模型辅以一定修正比例的方法,但受限于中国可转债市场的特殊因素影响,该定价模型的应用仍会导致一定的偏差,需要在实际应用中加以修正并随着市场的发展和样本空间的扩大不断探讨新的定价研究方法.