【摘 要】
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成功的研发（R&D）投资活动有助于增强企业的核心竞争力，但我国企业的研发投资水平普遍较低，战略性新兴产业研发水平和研发强度也低于国际水平。因此本文尝试从融资约束角度来探讨R
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成功的研发（R&D）投资活动有助于增强企业的核心竞争力，但我国企业的研发投资水平普遍较低，战略性新兴产业研发水平和研发强度也低于国际水平。因此本文尝试从融资约束角度来探讨R&D投资不足问题，分析论证我国战略性新兴产业R&D投资不足，是否受到了融资约束的抑制，并且何种融资渠道对R&D投资产生了融资约束。本文在回顾国内外相关文献的基础上，分析我国战略性新兴产业R&D投资融资约束的现状，对战略性新兴产业、融资约束及R&D投资概念进行界定，并以信息不对称理论、融资约束理论和代理理论为基础提出两个假设，即战略性新兴产业融资约束指数与R&D投资显著负相关、战略性新兴产业股权融资与R&D投资显著正相关，债务融资与R&D投资显著负相关。本文选取沪深两市A股上市的198家战略性新兴产业公司为研究对象，选取2010-2013年的数据共计792个研究样本。运用多元线性回归分析融资约束对我国战略性新兴产业R&D投资的影响以及股权融资和债务融资两种融资渠道对R&D投资的影响。由于融资约束程度不能直接衡量，本文运用多元财务指标通过Logistic回归分析法构建融资约束指数，作为衡量融资约束程度的替代变量。实证研究结果表明，我国战略性新兴产业上市公司融资约束制约了企业的R&D投资，在两种外部融资渠道中，股权融资对R&D投资有显著的促进作用，但债务融资对R&D投资有显著的制约影响，说明战略性新兴产业上市公司R&D投资受到了债务融资方面的约束。为了缓解融资约束对R&D投资的抑制程度，提出了改善内部现金管理；加大金融政策扶持力度，拓宽融资渠道；改善R&D投资的信息披露，降低投融资双方信息不对称的建议。
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