20世纪90年代日本泡沫经济崩溃,日本出现了长达20多年的通货紧缩。本文以日本长期通货紧缩为背景,回顾了日本20余年的通缩表现,探究了长期通货紧缩的原因,并对治理通货紧缩的货币政策有效性进行分析。正文的第一部分基于绪论对前人在日本通货紧缩以及货币政策有效性方面的研究成果的综述,总结通货紧缩与货币政策有效性的理论基础:首先,根据国际上相关理论确定通货紧缩的概念、成因和经济影响;其次对货币政策有效性进行相关探讨。第二部分综合描述日本长期通货紧缩的状况:首先,结合图表分别用物价水平、资产价格、汇率水平、生产者价格等指标描述日本1991年以来的通缩状况,总结得出:自泡沫经济破灭以来,经济增长缓慢,虽有几段复苏的趋势,但是由于内部与外部多方面的原因,形势依然很不明朗;其次,依据日本实际情况从共性原因和特殊原因两个方面分析日本长期通货紧缩的成因:共性原因主要围绕市场经济发展、科技进步、全球市场竞争和公司经营成本四个方面分析,总结出现通货紧缩的必然因素;特殊原因是从日本自身情况出发分析资产价格下降、内外经营环境变化、信用市场萎缩、需求不足、政策失误和经济结构与经济发展不匹配等问题对日本通缩的影响,发现政策失误以及经济结构问题是当前日本面临的最重要的两大问题。第三部分,对治理通货紧缩的货币政策的有效性进行分析:首先从1991年初开始大跨度概括日本货币政策演进;其次用VAR模型从总体和分渠道两方面实证分析货币政策的有效性。在实证检验过程中,分别选取了隔夜拆借利率、准备金活期账户余额、基础货币、商业银行贷款和票据贴现余额、日本实际国内生产总值和日本消费物价水平六个变量,并加入了一个虚拟变量m来区分不同的货币政策时期。在第一部分的实证研究中,得出货币政策在促进工业产出增长上比在提高物价水平上的效果更显著,而调整隔夜拆借利率的货币政策比增加准备金活期账户余额的货币政策效果明显。但是基于零利率约束和“流动性陷阱”的存在,调整隔夜拆借利率的空间有限,不能得出调整隔夜拆借利率比增加准备金活期账户余额的操作目标更有效的结论。在第二部分的实证研究中,得出两渠道仅仅在刺激物价水平上升方面有微弱的效果。因此,总结在日本长期通货紧缩中,货币政策短期有效但效果不明显,而若要真正解决还要转到解决经济结构问题上来。