自1958年MM理论面世以来,欧美学术界相关文献中的权益资本成本直接地指向企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价,关于权益资本成本的研究更是成为公司金融领域内的前沿问题。我国资本市场处于新兴加转轨阶段,上市公司在资本结构、股权结构以及现金股利政策等方面具有不同于西方发达国家的特征。然而,纵观学术界关于权益资本成本影响因素的研究,现有文献并不能清晰解释资本结构如何影响权益资本成本,西方学者主要关注股权结构分散情况下管理者代理问题对权益资本成本的作用,并且股权结构集中情况下现金股利是否具有公司治理作用的经验证据并不一致。因此,研究中国上市公司权益资本成本必须结合我国特殊的制度背景分析资本结构、控股股东代理问题以及现金股利与权益资本成本的关系。本文在梳理权益资本成本相关文献的基础上采用GLS模型、PEG模型和OJN模型测算我国上市公司权益资本成本,并按照从传统财务特征、委托代理问题到公司治理机制的逻辑深入分析权益资本成本的影响因素:首先,结合近年来我国企业部门债务水平逐步攀升、政府提出“去杠杆”供给侧改革任务的经济环境考察资本结构对权益资本成本的影响,并进一步探讨公司债务水平不同时资本结构影响权益资本成本的差异;其次,在我国上市公司产权性质多样、股权结构集中背景下,结合控股股东属性、持股比例和两权分离度全面分析控股股东代理问题如何影响权益资本成本;再次,基于控股股东行为视角分析现金股利的公司治理效应及其对权益资本成本的影响,并探讨这种影响在控股股东特征不同的上市公司中所呈现出的差异。本文的实证检验以2008-2013年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,通过单变量分析、多元回归分析等方法开展研究,主要得到如下研究结论:(1)我国上市公司提高负债融资水平的收益难以弥补负债带来的风险,上市公司资本结构与权益资本成本呈显著正相关,并且过度负债公司提高资本结构导致权益资本成本上升的程度显著大于债务不足公司。(2)控股股东代理问题严重的上市公司权益资本成本更高,具体表现为相比于控股股东为国有属性、持股比例高以及两权分离度低的上市公司,控股股东为非国有属性、持股比例低或两权分离度高时上市公司权益资本成本更高。(3)在我国资本市场上,现金股利能够作为一种有效的公司治理机制缓解控股股东代理问题,从而使得权益资本成本下降。进一步地,控股股东为非国有属性、持股比例低以及两权分离时上市公司发放现金股利降低权益资本成本的作用更大,这表明控股股东代理问题严重的情况下现金股利的治理效应更为显著。综上所述,本文立足于我国资本市场特殊的经济环境,对我国上市公司权益资本成本进行测度,并在此基础上考察资本结构、控股股东代理问题以及现金股利对权益资本成本的影响。这一研究在理论上丰富和深化了现有学者关于权益资本成本影响因素的研究,并在实践上对于优化公司融资行为、完善上市公司治理质量以及提高中小投资者利益保护具有积极意义。