论文部分内容阅读
随着我国收入分配格局的变化,社会机构的投资管理需求不断增加,社保基金、企业年金、保险资金等机构的委托投资规模逐年递增。同时,家庭财富也得到了巨大的积累,使国内居民具有一定的风险承受能力,且开始寻找与风险相匹配的资产收益回报,将进一步促进人们对资产管理的需求,同时也催生了各种金融机构共同竞争的投资管理人市场,包括各类基金、银行理财、信托公司和券商资管等。在如此繁多的选择面前,投资管理人选择问题变得日趋复杂,每一次选择需要考虑的决策要素呈几何倍速递增。不论是有投资管理需要的机构,或是理财需要的个人,都需要一个整体的决策支持系统来帮助解决。 本论文基于系统工程理论,集成生存分析模型、模糊聚类模型、数据包络模型和时间序列模型四个模型的功能,形成投资管理人选择决策的量化分析体系:第一,将投资管理人各个方面的业绩评价模型进行有机集成,根据不同投资管理人的特点选取有效的评价模型进行基础评价;第二,根据基础评价结果之间的相似性,对投资管理人进行风格聚类,并基于对各个风格类别的定性分析确定其投资风格,选取适合投资方向的一类投资管理人,同时也是对投资管理人选择对象范围的缩小;第三,以基础评价结果为参数,针对这一类投资管理人进行进一步的综合分析,推选出优秀者作为投资对象;第四,通过时间序列模型预测所选取的投资管理人或投资管理人组合的业绩成长性,对所选择决策结果进行预估。最后,借助计算机系统实现投资管理人选择决策支持系统的设计与建设。从而实现本论文所提出的投资管理人选择体系的理论与实践的结合,并通过计算机系统实现与投资者的互动,将理论付诸应用。 本论文完成的创新型研究工作有: 1.以系统工程原理为指导,结合投资学、管理学、计量经济学、行为金融学、模糊系统,从多学科融合的视角建立了投资决策管理人选择的决策体系。针对投资管理人选择过程中需要决策分析的系列问题建立相应的模型,并论述了体系中各模块的组成、功能、运作机制。 2.基于全球视野,对投资管理人发展现状和发展格局进行系统分析,综合考虑银行、基金、信托、券商等投资管理人特点,建立系统关系拓扑图。 3.基于运筹学理论,形成投资管理人选择的逻辑流程,为确定投资方向-风格筛选-综合评价-业绩预测。 4.系统地研究了现有投资管理人业绩评价指标体系,并通过Cox比例风险回归模型实现了根据不同类别的投资管理人进行评价指标有效性选择。 5.基于模糊聚类方法建立投资管理人风格筛选模型,通过分类的方式优化决策过程,并通过数据实证该模型的有效性。 6.通过DEA模型,实现了对投资管理人优劣的综合评价。 7.基于ARIMA时间序列模型对投资管理人组合的成长性进行预测,实现对未来业绩的预估。 8.针对投资管理人选择的决策系统(SIMDSS)的需求进行了深入分析,包括用户需求、数据需求、功能需求,将系统功能划分为投资管理人业绩评价模型、能力评价模型、综合评价模型等主要组成部分,结合系统可视化效果,使决策支持系统具有良好的直观性和有效性。