资本市场间的联动关系在分析信息传导、组合选择和风险管理中具有重要作用。作为我国资本市场的重要组成部分,股票市场和债券市场间的联动关系受到普遍关注。金融资产投资组合的风险不仅取决于单个证券的风险和投资比重,还与投资组合中各个证券的协方差有关。金融市场的一个主要特征就是资产收益序列在受到负面信息冲击下产生的非对称性,因而,在研究市场间收益波动时就要考虑信息冲击下非对称性的影响。股票市场和债券市场会受到市场中同向信息冲击,它导致债券市场和股票市场的同向波动。除了面临同向信息的冲击,债券市场和股票市场也面临对立信息的冲击,这种对立信息冲击是指对一市场是正面信息的冲击时,对另一市场却是负向信息的冲击。由于在信息冲击下非对称效应的存在,使得金融市场不仅方差存在非对称效应,而且协方差也存在非对称效应。因而,在刻画债券市场和股票市场间收益波动时,不仅要考虑同向信息的冲击下的非对称效应,也要考虑反向信息冲击下的非对称效应。本研究运用非对称的对角VECH (ADAECH)模型,实证研究我国债券市场与股票市场在受到信息冲击下的联动非对称性。投资组合的实际管理中需要对波动率模型进行选择,在进行模型选择的时候就需要对模型经济价值与刻画精度进行衡量,运用样本内数据和样本外数据进行检验,来对模型的选择进行判断。研究表明,同向信息对债券和股票市场市场条件协方差的影响存在非对称性效应；相对于两市场面临的正向冲击,对两市场的负向冲击将导致两者间更大的条件协方差。反向信息对债券和股票市场条件协方差的影响存在非对称性效应；债市受到负面信息冲击,而股市受到正面信息冲击时的非对称效应显著,而债市受到正面信息冲击,而股市受到负面信息冲击时的非对称效应没有通过显著性检验。通过对模型在样本内和样本外数据的检验得出,考虑了反方向信息冲击的ADVECH模型在统计意义和经济价值两方面都优于DVECH模型。这意味着在考虑债市和股市之间关系时,不仅要考虑同方向信息冲击对两市联动关系所带来的非对称性影响,也要考虑反方向信息冲击对两市联动关系所带来的非对称性影响,从而更好的实现决策目标。