随着社会人口老龄化的形势越来越严峻,如何应对未富先老的现状,成为民众热议话题。作为国家养老事业的后续保障力量,全国社会保障基金的资产规模越发宏大,资金管理效率越发引人关注。本文以全国社保基金为研究对象,探讨了现代投资组合理论的发展进程,以均值-方差模型为基础,换用ES来度量组合风险,建立均值-ES模型。接下来分析了各种投资工具的风险收益特点,考虑到法律规章和模型的实证操作,最终选定:一年期银行存款、国债、基金、企业债券、股票,收集各金融资产2006年1月1日到2016年12月31日的月度收益率数据,对样本数据进行正态检验和ARCH检验后,发现其具有尖峰厚尾特征,通过比较,最后选定GARCH(1,1)-t模型来描述各金融资产收益率的边缘分布。借用t-copula函数来描述其相关性,通过蒙特卡洛仿真来模拟各金融资产未来的收益率序列,最后运用MATLAB软件求解出95%和99%置信水平下的、不同期望收益率的最优投资组合,该结果可为全国社保基金提供投资参考。另外,本文发现,期望收益率越高,股票和企业债等高收益高风险的资产配置比例也不断提升。最后本文根据实证结果和国外先进经验总结,针对性地提出了一些政策建议。