在证券投资机构化的趋势下,基金作为一种集合理财、专业管理的投资工具,是广大中小投资者最为可选的股票投资渠道。理论上认为专业的基金经理(正的选股能力、择时能力)可以通过频繁的股票买卖交易,在正确的时点买入价值被低估的股票或卖出价值被高估的股票,以及时把握市场上的可获利机会,从而提高基金的业绩。因此,从选股、择时能力这两个角度出发,探讨基金换手率对基金业绩的影响并验证其影响关系背后是否为基金经理专业投资能力的体现,具有十分重要的意义。首先,在对样本基金特征、基金收益率、换手率等相关变量进行简单描述性统计分析的基础上,利用面板数据模型从总体上分析当期换手率对下一期基金收益率的影响,探讨换手率对基金业绩的总体影响;然后,根据FF3-TM模型测算每只样本基金的选股、择时能力指标作为分组依据,从选股能力、择时能力这两个角度出发,利用面板数据模型对能力大、小两组样本基金分别进行回归分析,探讨能力不同、大小不一的情况下,“基金换手率-基金业绩敏感度”的变化情况;最终,实证结果表明,从总体来看,当期换手率对下一期基金业绩的影响显著为正,且这种正相关关系表现为“时间序列”特征。从选股能力、择时能力分角度来看,选股能力、择时能力越大,当期换手率对下期基金业绩的影响程度也就越大。因此,本文认为基金的当期换手率对该只基金的下期业绩具有促进作用,且这种促进作用背后是基金经理选股、择时能力的体现。本文的研究结论为投资者提供了显性的投资参考指标,同时也为基金经理的投资管理行为提供建议。